M&A A C OMPANY A CTUARY ' S V IEW Joel Weiner CAS Loss - - PowerPoint PPT Presentation

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M&A A C OMPANY A CTUARY ' S V IEW Joel Weiner CAS Loss Reserves Seminar, Sept. 2011 M&A: Company Actuary's View 1. M&A Strategy consideraEons 2. ERM

SLIDE 1

M&A ¡ A ¡COMPANY ¡ACTUARY'S ¡VIEW ¡

Joel ¡Weiner ¡ CAS ¡Loss ¡Reserves ¡Seminar, ¡Sept. ¡2011 ¡

SLIDE 2

M&A: ¡Company ¡Actuary's ¡View ¡

1. M&A ¡Strategy ¡consideraEons ¡
2. ERM ¡consideraEons ¡
3. Financial ¡ProjecEons ¡
4. P-‑GAAP ¡
5. Actuary’s ¡roles ¡

SLIDE 3

M& ¡A ¡Strategy ¡consideraEons ¡

Market ¡Cycle ¡Timing ¡ Timing ¡ConsideraEons ¡

Hard ¡market ¡

– Anyone ¡can ¡underwrite ¡ – Acquisi4ons ¡are ¡expensive ¡

So9 ¡market ¡

– Survival ¡of ¡the ¡fi>est ¡ – Targets ¡are ¡cheaper ¡

SoR ¡Market ¡ Hard Market Organic Growth Inorganic Growth

Good ¡acquisi4on ¡depends ¡on ¡ what ¡you ¡pay ¡for ¡it ¡

SLIDE 4

M& ¡A ¡Strategy ¡consideraEons ¡

Strategic ¡Fit ¡

SCALE DIVERSIFICATION STRENGTHS COMPETITION

SLIDE 5

M& ¡A ¡Strategy ¡consideraEons ¡

Strategic ¡Fit ¡

SCALE DIVERSIFICATION STRENGTHS COMPETITION OUE ¡ Loss ¡RaEo ¡ Geographic ¡ Line ¡of ¡Business ¡

SLIDE 6

M& ¡A ¡Strategy ¡consideraEons ¡

Strategic ¡Fit ¡

SCALE DIVERSIFICATION STRENGTHS COMPETITION DistribuEon ¡ UnderwriEng ¡ Claims ¡ Systems ¡ OpportuniEes ¡ Threats ¡

SLIDE 7

ERM ¡ConsideraEons ¡

UW ¡risk ¡
Reserves ¡risk ¡
Market ¡risk ¡
Credit ¡risk ¡
OperaEonal ¡(implementaEon) ¡risk ¡

SLIDE 8

ERM ¡ConsideraEons ¡

UW ¡risk ¡
Reserves ¡risk ¡
Market ¡risk ¡
Credit ¡risk ¡
ImplementaEon ¡risk ¡
Changes ¡in ¡UW ¡history ¡

– Pricing ¡ – Tiers ¡ – SelecEon ¡

Changes ¡in ¡claims ¡handling ¡

– Case ¡reserves ¡adequacy ¡ – Large ¡losses ¡ – Trend ¡

Changes ¡in ¡reinsurance ¡
Other ¡changes ¡

SLIDE 9

ERM ¡ConsideraEons ¡

UW ¡risk ¡
Reserves ¡risk ¡
Market ¡risk ¡
Credit ¡risk ¡
ImplementaEon ¡risk ¡
Market ¡risk ¡

– Investments ¡are ¡marked ¡to ¡ market ¡at ¡Eme ¡of ¡acquisiEon ¡

Credit ¡risk ¡

– Reinsurance ¡receivables ¡ collectability ¡ ¡

SLIDE 10

ERM ¡ConsideraEons ¡

UW ¡risk ¡
Reserves ¡risk ¡
Market ¡risk ¡
Credit ¡risk ¡
ImplementaEon ¡risk ¡
DistribuEon ¡

– What ¡would ¡the ¡agents ¡say? ¡ – Cross ¡selling ¡opportuniEes ¡

Staffing ¡

– Culture ¡fit ¡ – ConsolidaEon ¡ – LocaEons ¡

Systems ¡

– IntegraEon ¡ ¡

SLIDE 11

Financial ¡ProjecEons ¡

AccreEon ¡analysis ¡
Financing ¡
BCAR ¡impact ¡
Economic ¡Capital ¡impact ¡

SLIDE 12

Financial ¡ProjecEons ¡

Proforma Preliminary Acquirer Acquisition Consolidated Acquisition NPE 1,000,000 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 200,000 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 1,200,000 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 250,000 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ Loss ¡Ratio 60.0% 55.0% 59.2% 60.0% Expense ¡Ratio 30.0% 30.0% 30.0% 40.0% Combined ¡Ratio 90.0% 85.0% 89.2% 100.0% UW ¡Margin 10.0% 15.0% 10.8% 0.0% Operating ¡Leverage 1.10 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 0.90 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 1.07 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 0.90 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ROE ¡-‑ ¡Underwriting ¡(pre ¡tax) 11.0% 13.5% 11.6% 0.0% Investment ¡Yield 3.5% 3.0% 3.4% 3.0% Investment ¡Leverage 2.50 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 3.00 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 2.58 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ 3.00 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ROE ¡-‑ ¡Investments ¡(pre ¡tax) 8.8% 9.0% 8.8% 9.0% ROE ¡-‑ ¡pre ¡tax 19.8% 22.5% 20.2% 9.0% Income ¡Tax ¡Rate 35.0% 35.0% 35.0% 35.0% ROE ¡-‑ ¡After ¡tax 12.8% 14.6% 13.1% 5.9% Operating ¡Leverage: ¡Premiums ¡to ¡Surplus Investment ¡Leverage: ¡Invested ¡Assets ¡to ¡Surplus

SLIDE 13

Financial ¡ProjecEons ¡

Sources ¡of ¡funds ¡for ¡acquisiEon: ¡

– Issuance ¡of ¡new ¡shares ¡

Combines ¡surplus ¡of ¡acquirer ¡and ¡acquired ¡
Puts ¡pressure ¡on ¡EPS ¡

– Cash ¡

Consolidated ¡surplus ¡approx. ¡equals ¡parents ¡surplus ¡
Bolsters ¡EPS ¡

– Debt ¡

Combines ¡surplus ¡of ¡acquirer ¡and ¡acquired, ¡but ¡. ¡. ¡. ¡
Debt ¡to ¡equity ¡higher ¡with ¡raEng ¡agency ¡implicaEons ¡

SLIDE 14

PGAAP ¡

Central ¡esEmates ¡– ¡loss ¡reserves ¡ ¡
“Reserves ¡Risk ¡Premium” ¡

SLIDE 15

PGAAP ¡

GAAP: ¡141R ¡

– Fair ¡Value ¡of ¡Balance ¡Sheet ¡(point ¡of ¡view ¡of ¡acquirer) ¡

Central ¡esEmate ¡of ¡reserves ¡
“Reserves ¡Risk ¡Premium” ¡
Reserves ¡Risk ¡Premium ¡ ¡

– Methodology ¡not ¡specifically ¡defined ¡ – Present ¡value ¡of ¡RBC ¡required ¡to ¡support ¡runoff ¡of ¡ reserves ¡

AccounEng ¡treatment ¡for ¡RRP ¡

– GAAP; ¡not ¡statutory ¡ – AmorEzaEon: ¡Projected ¡paid ¡loss ¡pahern ¡at ¡Eme ¡of ¡ acquisiEon ¡

SLIDE 16

Actuary’s ¡roles ¡

Strategy ¡
Due ¡diligence ¡
ERM ¡
Financial ¡ProjecEons ¡