%&'()*+,)-*./)-0',+1.*233/,*4).*5&4)1 6(7',+1.*8 - PowerPoint PPT Presentation

Your Trusted Financial Brain �������������������������������������� �������!!����"����#��$��� %&'�()*+,)-*./)-0�',+1.*�233/,*4).*5�&4)1 6(7',+1.*8 �������������������� With the Ministry of Finance as Shareholder

9����:�;�������� 9����:�;�������� �!��A���>>�B�������<�������������>��?��#@� ��������A�� �����<�������=����>��?��#@� ��������A�� ��CI����� ����<�� A��=�B������ ��C?��D/3�1/E)�F33,/-GH�=?B �?��C��I�:����J9����K�LM��9��!<��N���I��� ���>��?��# ����@��=�B ����>�����>����OI��?��P�B ����Q�I��?�� ����>���9���������������� �II�R+1S.)S�A��������T�?��>��>:��� I��?�� ����>����������������� 6R+1S+�U-*./8�;V#���":��I������ ��C?� ���A�B�;�������������������I�!���� �������� ���9:�������$�N��>����O�:���� ��� 9:�������$�N�� N��N��;���������>��?��#P�B� ������������<#�;��P�B������ >@�! �:�� � � �

�T�P��B�������=�� �( (7 7'UWX(D� 'UWX(D� �T�P��B�������=� � WG/)/Y.G�'5G0+�Z�()[+\*Y+)*�U+*4,)\� Mar 2009 ]/4,G+^�&.1+0.*5_�%&'�U+\+-,GH � � �

�T�P��B�������=�� � ( �T�P��B�������=� (7 7'UWX(D� 'UWX(D� � ������������C��B���>T� �`;��Q�� ������>?��M��N:�����P�B��:��� �!�������a����=��CII�>:�N����:�@� ��������C�CII�K�LM��9A����� ]/4,G+^�&+1+,-0�U+\+,[+�b/-,1� 6%/)+*-,5�b-\+8� � � �

�T�P��B�������=�� � ( �T�P��B�������=� (7 7'UWX(D� 'UWX(D� � ���������C��B��K�LM��9�����:��>:�N�=?B�]3,+-1��C?�:���D,+-\4,5�b/)1���C���>�� ?��#@� ���������������>"�;V#��=�;aC���������� ����>��?��#@� �����;���c]� '/,3/,-*+�b/)1���":=��C��I�T���:� �����d�9�����V����d�9��?�C�� ���;B������ US corporate bonds generally are The spread between long-duration BAA and undervalued . The bonds are priced for a default risk government bonds is very close to the highs reached in 1932 (the midst of the Great Depression). that higher than what actually happened in the 1930s . Note: Based on the data of Society of Actuaries, the maximum cumulative 5-year default rate was Source: U.S. Federal Reserve, RCM 22.8% in 1934. � � �

�T�P��B�������=�� � ( �T�P��B�������=� (7 7'UWX(D� 'UWX(D� � ���A�B�N���I���=��e0/f-0�FSS,+S-*+ b/)1�����>"�;V#� Global Treasury versus Global Aggregate Bond Market Returns: 1973-2009 Source: Barclays Capital, Western Asset � � �

�T�P��B�������=�� � ( �T�P��B�������=� (7 7'UWX(D� 'UWX(D� � �����;�',+1.*�]3,+-1�;�����>��?��#@� �������C��Ibbb�;��Q����9�� P�:=�:>O�I������������ :�>"����� �����d�9��� <��C��I�ghi�b-\.\�j/.)*� �T�=?B��A���>�T��T�P�9��������I�������;���',+1.*�]3,+-1 A���>�T��T�P� �C��I�� ��9C��d� Source: BNP Paribas, iBoxx � � �

�T�P��B�������=�� � ( �T�P��B�������=� (7 7'UWX(D� 'UWX(D� � �����;�',+1.*�]3,+-1�;�����>��?��#@� �����������A�B����I��� ����?���9���������n����a��K�LM��9 ]/4,G+^�b-,G0-5\�'-3.*-0� 6',+1.*�23*./)�F1k4\*+1�]3,+-1�glml�7 �iil8� � � �

�T�P��B�������=�� � ( �T�P��B�������=� (7 7'UWX(D� 'UWX(D� � ',+1.*�]3,+-1�;�����>��?��#��C��K�c]�co�WcU2������A�B� ���I������������� US, UK, Euro Bond Spreads: Jan 1997- Jun 2009 Spread Price Source: Merrill Lynch � � �

�T�P��B�������=�� � ( �T�P��B�������=� (7 7'UWX(D� 'UWX(D� � ',+1.*�]3,+-1�;��N"B������>��?��#@� ��������":=��C��I���:������ US UK Euro Bond Spreads: Jan 1997- Jun 2009 More Attractive Source: Bloomberg as 30 Jun 09 � �� �

�T�P��B�������=�� �( (7 7'UWX(D� 'UWX(D� �T�P��B�������=� � �����N���I���;���',+1.*�b/)1�;���c]�WcU2�co�>:�>�``�a���� �qr���� ]/4,G+^�b-,G0-5\�'-3.*-0� 6FSS,+S-*+�()1+p�WpG+\\�U+*4,)\��iii�7 �iil8� � �� �

�T�P��B�������=�� �( (7 7'UWX(D� 'UWX(D� �T�P��B�������=� � ���>��?��#��M��>�?��9;����������=?�:���� ����>�����<���N������T��C ?��#��T�����',+1.*�]3,+-1���":=��C��I���:�������?�����������I��;�� ���������I�#��A�I����C�����������s� JP Morgan EMBI Plus Sovereign Spread (USD) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Jun-03 Sep-03 Dec-03 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Jun-05 Sep-05 Dec-05 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Jun-09 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 JP Morgan EMBI Plus Sovereign Spread (USD) Source: Eurostat, DB Global Market Research � �� �

���LaC;�������� ���LaC;�������� � � ��C�@�������� ^� ������������������� � ����������� ^� ���������� � ��"� :�A ������ ^ � ����!"��#�� � ����9:�������$�N�� ^� �� �$�������"�%�������&�'��������(����)����� �����*+ � ��A�I����������� ^� !�����$��,�����������-�+�.�� � �����������$/#�!��)��$/�+����+0����1�(-�2�-13�45"�����)�-13�45"6�� 1�(�$� � � ����������-��7���8��"�$#���0$��$��$#6������-7)8� � �����%!����'���������������1�(-�2���8���9%#�%!����,������� ��� � � ���0!����,��$::�;)��'�%!�����"��<=>?@ABC@A>DE�-F)8�-F+8� 1�(�+�*+G�F����#�+������!�����<HII@J@>KC�LM?CIMN@M�OBKBP>O>KCE� Q!(1R���$�6���-��8%�0���$���Q!�-1!�8%��<S>TP@KPE���)���������8�� !$�UV('���$::�;)��'�%!�����"�Q.��<WC?XJCX?>T�YMC>E � �!����,�����1�(-�2����"�%�����"�%!(����'���5!6����$F%Z�+����*+ � � �� �