Dairy Sector Risk and Risk Management in Europe Declan O Connor - - PDF document

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Dairy Sector Risk and Risk Management in Europe

Declan ¡O ¡Connor ¡ Cork ¡Ins/tute ¡of ¡Technology, ¡Ireland ¡

20th ¡Annual ¡Na,onal ¡Workshop ¡for ¡Dairy ¡Economists ¡and ¡Policy ¡ Analysts ¡May ¡13, ¡2013 ¡

• Price Volatility in EU Dairy Markets – A New Era
• What is the Response?
• What are the Challenges?
• Conclusions

Overview

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EU Dairy Commodity Prices

1,200 ¡ 1,700 ¡ 2,200 ¡ 2,700 ¡ 3,200 ¡ 3,700 ¡ 4,200 ¡ 4,700 ¡ Jan-­‑90 ¡ Jan-­‑91 ¡ Jan-­‑92 ¡ Jan-­‑93 ¡ Jan-­‑94 ¡ Jan-­‑95 ¡ Jan-­‑96 ¡ Jan-­‑97 ¡ Jan-­‑98 ¡ Jan-­‑99 ¡ Jan-­‑00 ¡ Jan-­‑01 ¡ Jan-­‑02 ¡ Jan-­‑03 ¡ Jan-­‑04 ¡ Jan-­‑05 ¡ Jan-­‑06 ¡ Jan-­‑07 ¡ Jan-­‑08 ¡ Jan-­‑09 ¡ Jan-­‑10 ¡ Jan-­‑11 ¡ Jan-­‑12 ¡ Jan-­‑13 ¡

€/tonne ¡

SMP ¡ Bu6er ¡

Source ¡Dutch ¡Dairy ¡Board ¡

EU Butter Three Month % Change

• ­‑40 ¡
• ­‑30 ¡
• ­‑20 ¡
• ­‑10 ¡

0 ¡ 10 ¡ 20 ¡ 30 ¡ 40 ¡ 50 ¡ Axis ¡Title ¡

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EU Butter Three Month % Change

• ­‑40 ¡
• ­‑30 ¡
• ­‑20 ¡
• ­‑10 ¡

0 ¡ 10 ¡ 20 ¡ 30 ¡ 40 ¡ 50 ¡ Axis ¡Title ¡ ±7.5% ±20%

€2,000 ¡ €2,500 ¡ €3,000 ¡ €3,500 ¡ €4,000 ¡ €4,500 ¡ 1990-­‑2001 ¡ 2002-­‑2013(3) ¡

Price Range, Butter (upper and lower 5% excluded)

€2,995 to €3,495 €2,215 to €4,040

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EU Weighted Average Farm Gate Milk Price (€/100kg)

20.00 ¡ 25.00 ¡ 30.00 ¡ 35.00 ¡ 40.00 ¡

1990m02 ¡ 1990m12 ¡ 1991m10 ¡ 1992m08 ¡ 1993m06 ¡ 1994m04 ¡ 1995m02 ¡ 1995m12 ¡ 1996m10 ¡ 1997m08 ¡ 1998m06 ¡ 1999m04 ¡ 2000m02 ¡ 2000m12 ¡ 2001m10 ¡ 2002m08 ¡ 2003m06 ¡ 2004m04 ¡ 2005m02 ¡ 2005m12 ¡ 2006m10 ¡ 2007m08 ¡ 2008m06 ¡ 2009m04 ¡ 2010m02 ¡ 2010m12 ¡ 2011m10 ¡ 2012m08 ¡

Source ¡Circa ¡AB ¡(Actual ¡Fat) ¡

¡The Role of EU Policy/CAP

• The ¡“Old” ¡CAP ¡

– IntervenQon ¡Buying ¡ – Export ¡Refunds ¡ – Import ¡Levies ¡ – Subsidised ¡ConsumpQon ¡ – Aids ¡to ¡Private ¡Storage ¡

• The ¡“New” ¡CAP ¡(Post ¡Luxembourg ¡Agreement ¡2003) ¡

– Direct ¡Payments ¡ – Pillar ¡II ¡ ¡ – Market ¡support ¡reducQon, ¡e.g. ¡lower ¡intervenQon, ¡price ¡and ¡volume ¡

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Hammock to Safety Net to……

• Price Volatility in EU Dairy Markets – A New Era
• What is the Response?
• What are the Challenges?
• Conclusions

Overview

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• Forward ¡Contracts ¡(e.g. ¡Glanbia ¡3 ¡year) ¡
• OTC ¡contracts ¡
• Eurex ¡

– EU ¡Bu6er ¡(Financially ¡Se6led) ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ – EU ¡SMP ¡(Financially ¡Se6led) ¡ ¡ – EU ¡Feed ¡Whey ¡(Financially ¡Se6led) ¡ ¡ ¡

¡ ¡ ¡ ¡ ¡

Private Market Solutions Eurex Butter Futures (FBUT)

Contract ¡Size ¡5 ¡metric ¡tons ¡ ¡Nota/on ¡In ¡EUR ¡per ¡metric ¡ton ¡ ¡ SeIlement ¡Cash ¡se6lement, ¡payable ¡on ¡the ¡first ¡exchange ¡day ¡following ¡the ¡Final ¡Se6lement ¡Day. ¡ ¡ Price ¡Quota/on ¡and ¡Minimum ¡Price ¡Change ¡The ¡Price ¡QuotaQon ¡is ¡in ¡points. ¡The ¡Minimum ¡Price ¡Change ¡is ¡1 ¡point, ¡equivalent ¡to ¡ a ¡value ¡of ¡EUR ¡5. ¡ ¡Contract ¡Months ¡Up ¡to ¡18 ¡Months: ¡The ¡six ¡nearest ¡successive ¡calendar ¡months ¡and ¡the ¡four ¡following ¡quarterly ¡months ¡of ¡the ¡ January, ¡April, ¡July ¡and ¡October ¡cycle. ¡ ¡Last ¡Trading ¡Day ¡and ¡Final ¡SeIlement ¡Day ¡Last ¡Trading ¡Day ¡is ¡the ¡Final ¡Se6lement ¡Day. ¡Final ¡Se6lement ¡Day ¡is ¡the ¡last ¡ Wednesday ¡of ¡the ¡respecQve ¡maturity ¡month, ¡if ¡this ¡is ¡an ¡exchange ¡day; ¡otherwise ¡the ¡exchange ¡day ¡immediately ¡preceding ¡that ¡

• day. ¡In ¡the ¡expiry ¡month ¡December, ¡the ¡final ¡se6lement ¡day ¡shall ¡be ¡the ¡third ¡Wednesday ¡of ¡the ¡expiry ¡month, ¡provided ¡this ¡

Wednesday ¡is ¡an ¡exchange ¡day: ¡otherwise, ¡it ¡shall ¡be ¡the ¡exchange ¡day ¡following ¡this ¡Wednesday. ¡Close ¡of ¡trading ¡in ¡the ¡maturing ¡ Bu6er ¡Futures ¡on ¡the ¡Last ¡Trading ¡Day ¡is ¡at ¡12:00 ¡CET. ¡ ¡Daily ¡SeIlement ¡Price ¡The ¡Daily ¡Se6lement ¡Price ¡for ¡the ¡current ¡maturity ¡month ¡is ¡derived ¡from ¡the ¡volume-­‑weighted ¡average ¡of ¡ the ¡prices ¡of ¡all ¡transacQons ¡during ¡the ¡minute ¡before ¡18:30 ¡CET ¡(reference ¡point), ¡provided ¡that ¡more ¡than ¡five ¡trades ¡transacted ¡ within ¡this ¡period. ¡ For ¡the ¡remaining ¡maturity ¡months, ¡the ¡Daily ¡Se6lement ¡Price ¡for ¡a ¡contract ¡is ¡determined ¡based ¡on ¡the ¡average ¡bid/ask ¡spread ¡

• f ¡the ¡combinaQon ¡order ¡book. ¡

¡Final ¡SeIlement ¡Price ¡The ¡Final ¡Se6lement ¡Price ¡is ¡established ¡by ¡Eurex ¡on ¡the ¡Final ¡Se6lement ¡Day, ¡based ¡on ¡the ¡value ¡of ¡the ¡ Eurex ¡Bu6er ¡Index ¡at ¡19:00 ¡CET. ¡

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EUREX Daily and Cumulative Volumes as at 1st May 2013

Totals: Butter 1,615 SMP 256 and Whey 35

¡Recent and Future EU Policy/CAP

• High ¡Level ¡Group ¡(Milk ¡Package) ¡

– Wri6en ¡contracts ¡between ¡milk ¡producers ¡and ¡processors ¡ – Possibility ¡to ¡negoQate ¡contract ¡terms ¡collecQvely ¡via ¡producer ¡

• rganizaQons ¡

– Specific ¡rules ¡for ¡inter-­‑branch ¡organisaQons ¡ – Increased ¡transparency ¡and ¡be6er ¡informaQon ¡

• Current ¡CAP ¡Reform ¡Proposals ¡

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EU Policy Options Currently Under Consideration ¡

Op/ons ¡ Tools ¡ ¡ Changes ¡ Strengthening ¡current ¡ ¡ tools ¡ Insurance ¡subsidies, ¡ mutual ¡funds ¡ ¡ Expanding ¡to ¡include ¡ Revenue ¡and ¡Index ¡ Insurances ¡and ¡reducing ¡ the ¡limitaQons ¡for ¡payouts ¡ IST ¡ ¡Income ¡stabilisaQon ¡tool ¡ ¡ New ¡tool ¡ Crisis ¡fund ¡ ¡Agricultural ¡calamity ¡fund ¡ ¡New ¡tool ¡

Source: COMMISSION STAFF WORKING PAPER: IMPACT ASSESSMENT Common

Agricultural Policy towards 2020 ANNEX 6 (2011)

EU Policy Options Cont.

European ¡parliament ¡proposal ¡

ArQcle ¡156A ¡Measure ¡to ¡address ¡severe ¡imbalance ¡in ¡the ¡market ¡ for ¡milk ¡and ¡milk ¡products ¡

• Aid ¡to ¡producers ¡who ¡reduce ¡producQon ¡by ¡5% ¡and ¡

levy ¡on ¡those ¡who ¡exceed ¡5% ¡

• ..take ¡into ¡account ¡the ¡development ¡of ¡producQon ¡

costs, ¡parQcularly ¡the ¡costs ¡of ¡inputs ¡ ¡

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Useful Sources for CAP Developments

• h6p://ec.europa.eu/agriculture/index_en.htm ¡ ¡(Agriculture ¡and ¡Rural ¡

Development) ¡

• h6p://ec.europa.eu/agriculture/cap-­‑post-­‑2013/legal-­‑proposals/index_en.htm ¡

(Legal ¡proposals ¡for ¡the ¡CAP ¡aier ¡2013) ¡

• h6p://eu2013.ie/ireland-­‑and-­‑the-­‑presidency/the-­‑eu-­‑and-­‑policy-­‑areas/

agriculture-­‑and-­‑fisheries/ ¡(Irish ¡presidency) ¡

• h6p://ec.europa.eu/agriculture/milk/index_en.htm ¡(Milk ¡and ¡milk ¡products) ¡
• h6p://capreform.eu/ ¡ ¡(blog ¡of ¡news, ¡views ¡and ¡analysis ¡relaQng ¡to ¡the ¡CAP) ¡
• Price Volatility in EU Dairy Markets – A New Era
• What is the Response?
• What are the Challenges?
• Conclusions

Overview

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Diverse Nature of EU Dairy Sector

EU ¡ Ireland ¡ Denmark ¡ France ¡ Poland ¡ Slovenia ¡ % ¡of ¡EU ¡ ProducQon ¡ 3.9 3.5 17.4 7.0 0.4 Average ¡ Herd ¡(Cows) ¡ 30 56 139 47 16 15 Average ¡ Yield ¡(Kg/ head) ¡ 6,489 5,282 8,589 6,926 4,952 5,682

Average ¡ ProducQon ¡ per ¡Farm ¡(Kg) ¡ 191,951 294,359 1,194,338 328,544 76,817 86,040

Source: ¡ Dutch ¡Dairy ¡Board ¡

Raw cows' milk actual fat content - prices per 100 kg

20.00 ¡ 25.00 ¡ 30.00 ¡ 35.00 ¡ 40.00 ¡ 45.00 ¡ 50.00 ¡ 2011 ¡ 2012 ¡ Source ¡Eurostat ¡ Range ¡2011 ¡[25.48, ¡47.18] ¡ Range ¡ ¡2012 ¡[24.89, ¡49.00] ¡

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Milk Deliveries How practical are the policy solutions?

• Time ¡to ¡design ¡and ¡implement ¡
• Data ¡inadequacy ¡
• Financing ¡
• Co-­‑financing ¡

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¡How practical are the Private Risk Management Solutions?

• These ¡opQons ¡are ¡based ¡on ¡risk ¡sharing ¡or ¡risk ¡transfer ¡so ¡

they ¡will ¡require ¡ – Data ¡ – EducaQon ¡ – Support ¡

Data

Public ¡sources ¡of ¡ ¡ – Circa ¡AB ¡ h6ps://circabc.europa.eu/faces/jsp/extension/wai/ navigaQon/container.jsp ¡ – EUROSTAT ¡ h6p://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/ agriculture/introducQon ¡ Focus ¡is ¡on ¡producQon ¡and ¡price ¡data ¡ Data ¡is ¡oien ¡incomplete ¡and ¡dated. ¡ ¡ Issue ¡of ¡commercial ¡sensiQvity ¡is ¡oien ¡cited. ¡ ¡

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Data Cont.

Commercial ¡sources ¡ ¡

• Some ¡is ¡free ¡but ¡usually ¡quite ¡dated ¡
• Are ¡developing ¡
• Faster ¡disseminaQon ¡
• More ¡relevant ¡data ¡
• More ¡user ¡friendly ¡
• Cost ¡ ¡

End of Production Quota

• What ¡are ¡the ¡expansion ¡esQmates? ¡
• ECOMM ¡ ¡

– milk ¡ producQon ¡ is ¡ projected ¡ to ¡ register ¡ a ¡ cumulaQve ¡ increase ¡ of ¡ about ¡ 8% ¡ from ¡ 2009 ¡ to ¡ 2022, ¡ while ¡ milk ¡ delivered ¡to ¡dairies ¡would ¡increase ¡by ¡around ¡10%. ¡ ¡ – By ¡ the ¡ last ¡ quota ¡ year ¡ (2014-­‑15), ¡ EU ¡ milk ¡ deliveries ¡ are ¡ projected ¡to ¡be ¡some ¡6% ¡below ¡quota. ¡

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End of Production Quota

• OECD-­‑FAO ¡Agricultural ¡Outlook ¡2012-­‑2021 ¡

– 6.8% ¡2010 ¡to ¡2021 ¡

• FAPRI ¡

– 4.2% ¡2010 ¡to ¡2021 ¡

Rabobank 2012

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End of Production Quota (Ireland)

• Harvest ¡2020 ¡set ¡a ¡target ¡of ¡50% ¡by ¡2020 ¡
• Industry ¡esQmates ¡30-­‑40% ¡
• Significant ¡investment ¡at ¡farm ¡and ¡milk ¡processor ¡

level ¡ – Who ¡will ¡pay? ¡ – Ownership? ¡ – Contracts? ¡

• Price Volatility in EU Dairy Markets – A New Era
• What is the Response?
• What are the Challenges?
• Conclusions

Overview

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Conclusions

• VolaQlity ¡in ¡EU ¡dairy ¡is ¡a ¡relaQvely ¡new ¡phenomenon. ¡
• As ¡well ¡as ¡being ¡more ¡volaQle ¡prices ¡are ¡reaching ¡new ¡highs ¡

and ¡lows. ¡

• VolaQlity ¡is ¡now ¡on ¡the ¡agenda. ¡
• The ¡EU ¡dairy ¡sector ¡is ¡quite ¡heterogeneous ¡so ¡it ¡is ¡unlikely ¡

that ¡there ¡will ¡be ¡a ¡“one ¡size ¡fits ¡all” ¡soluQon ¡to ¡price ¡

• volaQlity. ¡ ¡

Conclusions cont.

• Unlikely ¡there ¡will ¡be ¡a ¡comprehensive ¡soluQon ¡in ¡the ¡short ¡

run ¡as ¡there ¡are ¡ ¡gaps ¡

 Data ¡  EducaQon ¡

• Farmers ¡and ¡processors ¡will ¡have ¡to ¡reconsider ¡how ¡they ¡price ¡
• milk. ¡
• Learn ¡from ¡others ¡(USDA/RMA, ¡data, ¡educaQon). ¡

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Thank you

Declan ¡O ¡Connor ¡PhD ¡ Cork ¡InsQtute ¡of ¡Technology ¡ Phone ¡ ¡++ ¡353 ¡87 ¡6151284 ¡ declan.oconnor@cit.ie ¡

The ¡support ¡received ¡through ¡the ¡S/mulus ¡Fund ¡of ¡the ¡Irish ¡Dept. ¡of ¡ Agriculture ¡and ¡Food ¡for ¡this ¡research ¡is ¡gratefully ¡acknowledged ¡