trsrs r s - PowerPoint PPT Presentation

■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✐♥ ❇r❛③✐❧✿ ❤♦✉s❡❤♦❧❞ ❝♦♥s✉♠♣t✐♦♥ ❛♥❞ ✇❡❧❢❛r❡ ❡✛❡❝ts ❇r✉♥♦ ❚♦♥✐ P❛❧✐❛❧♦❧ ■♥st✐t✉t♦ ❞❡ P❡sq✉✐s❛s ❊❝♦♥ô♠✐❝❛s ✲ ❯❙P ✷✵✶✻ ❇r❛③✐❧✐❛♥ ❙t❛t❛ ❯s❡rs ●r♦✉♣ ♠❡❡t✐♥❣ ❙ã♦ P❛✉❧♦ ✵✷✴✶✷✴✷✵✶✻ ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✐♥ ❇r❛③✐❧✿ ❤♦✉s❡❤♦❧❞ ❝♦♥s✉♠♣t✐♦♥ ❛♥❞ ✇❡❧❢❛r❡ ❡✛❡❝ts ❇r✉♥♦ ❚♦♥✐ P❛❧✐❛❧♦❧ ✶✴ ✹✶

❆❣❡♥❞❛ ▼♦t✐✈❛t✐♦♥ ✶ ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✷ ■❞❡♥t✐✜❝❛t✐♦♥ str❛t❡❣② ✸ ❉❛t❛❜❛s❡ ✹ ❘❡s✉❧ts ✺ ❲❡❧❢❛r❡ ❝♦♥s✐❞❡r❛t✐♦♥s ✻ P♦❧✐❝② ❝♦♥s✐❞❡r❛t✐♦♥s ✼ ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✐♥ ❇r❛③✐❧✿ ❤♦✉s❡❤♦❧❞ ❝♦♥s✉♠♣t✐♦♥ ❛♥❞ ✇❡❧❢❛r❡ ❡✛❡❝ts ❇r✉♥♦ ❚♦♥✐ P❛❧✐❛❧♦❧ ✷✴ ✹✶

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❋✐❣✉r❡✿ ▼✐❧❧✐♦♥s ♦❢ ✇♦r❦❡rs r❡❝❡✐✈✐♥❣ ❜❡♥❡✜ts ❢r♦♠ P❆❚ 25.0 19.7 19.5 20.0 19.0 18.3 17.6 20.0 0.7 0.7 16.2 0.7 15.3 0.6 1.2 1.2 0.6 1.1 14.3 1.1 15.0 0.5 1.0 2.4 2.4 13.4 2.3 0.5 2.2 1.0 15.0 0.4 2.1 0.9 0.4 2.0 3.3 3.3 0.8 3.2 1.8 3.0 0.8 2.9 1.7 1.6 2.8 10.0 2.6 10.0 2.4 2.3 12.0 12.1 11.7 5.0 11.4 10.9 5.0 10.0 9.5 8.9 8.4 0.0 0.0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Apr/2016 Southeast South Northeast Midwest North Total

Pr♦❣r❛♠❛ ❞❡ ❆❧✐♠❡♥t❛❝❛♦ ❞♦s ❚r❛❜❛❧❤❛❞♦r❡s ✭P❆❚✮ • ❈r❡❛t❡❞ ✐♥ ✶✾✼✻ ❛✐♠✐♥❣ t♦ ♣r♦✈✐❞❡ ♥✉tr✐t✐♦♥❛❧❧② ❛❞❡q✉❛t❡ ♠❡❛❧s ❢♦r ✭❧♦✇ ✐♥❝♦♠❡✮ ✇♦r❦❡rs ✐♥ ♦r❞❡r t♦ ✐♥❝r❡❛s❡ t❤❡✐r ♣r♦❞✉❝t✐✈✐t② • ❋✐r♠s ❝❛♥ ❞❡❞✉❝❡ ✉♣ t♦ ✹✪ ❞✉❡ ✐♥❝♦♠❡ t❛① ❛♥❞ ❜❡♥❡✜ts ❛r❡ ♥♦t s❛❧❛r② • ❚❤❡r❡ ❛r❡ t✇♦ ❞✐✛❡r❡♥t ✇❛②s t♦ ✐♠♣❧❡♠❡♥t t❤❡ ♣r♦❣r❛♠✿ ✶ ❙❡❧❢✲♠❛♥❛❣❡♠❡♥t✿ ✜r♠ ♣r♦✈✐❞❡s ❝♦♦❦❡❞ ♦r ♥♦♥✲❝♦♦❦❡❞ ♠❡❛❧s ✭❡✳❣✳ r❡st❛✉r❛♥ts ❛♥❞ ❝❡st❛ ❜❛s✐❝❛✮ ✷ ❖✉ts♦✉r❝✐♥❣✿ ✜r♠ ❞❡❧❡❣❛t❡s t❤❡ ❛❜♦✈❡ t❛s❦s t♦ ❛♥ s♣❡❝✐❛❧✐③❡❞ ✜r♠ ❛♥❞✴♦r ♣r♦✈✐❞❡s ❞❡❜t ❝❛r❞s ♦r ❝♦✉♣♦♥s t❤❛t ❝❛♥ ♦♥❧② ❜❡ ❡①❝❤❛♥❣❡❞ ❢♦r ❢♦♦❞ ✐t❡♠s ✭ ✈♦✉❝❤❡rs ✮ ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✐♥ ❇r❛③✐❧✿ ❤♦✉s❡❤♦❧❞ ❝♦♥s✉♠♣t✐♦♥ ❛♥❞ ✇❡❧❢❛r❡ ❡✛❡❝ts ❇r✉♥♦ ❚♦♥✐ P❛❧✐❛❧♦❧ ✺✴ ✹✶

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q f ) = q In − kind − q Cash D f (¯ q f ) = EM f (¯ q f ) − NB f (¯ f f � �� ��� � �� = C ���̅ � � � � = F � �� II’’’ II’’ � � �� = A II’ D II I’ I � � E B � � � ❙♦✉r❝❡✿ ❇❛s❡❞ ♦♥ ❈✉♥❤❛ ✭✷✵✶✹✮✱ ♦✇♥ ❡❧❛❜♦r❛t✐♦♥

❚❛①❡s ♠❛② t✉r♥ ❝❛s❤ tr❛♥s❢❡rs ✇♦rs❡ t❤❛♥ ✐♥✲❦✐♥❞ • ❋♦r ❛♥ ❛❞❞✐t✐♦♥❛❧ ❘✩✶✳✵✵ ✐♥ s❛❧❛r②✱ ✜r♠s ♣❛② ❘✩✵✳✹✽ ✐♥ t❛①❡s • ❲♦r❦❡rs ♣❛② ❢r♦♠ ✽✪ t♦ ✷✷✪ ✐♥ t❛①❡s✱ ❞❡♣❡♥❞✐♥❣ ♦♥ ✐♥❝♦♠❡ ❧❡✈❡❧ • ❙♦ ❝❛s❤ tr❛♥s❢❡rs ❛r❡ ❞✐s❝♦✉♥t❡❞✿ T ′ = ( ✶ − τ ) T • ❉✐s❝♦✉♥t❡❞ ❝❛s❤ tr❛♥s❢❡r ❛r❡ ♥♦t ❛❧✇❛②s ♣r❡❢❡rr❡❞ t♦ ✐♥✲❦✐♥❞ ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✐♥ ❇r❛③✐❧✿ ❤♦✉s❡❤♦❧❞ ❝♦♥s✉♠♣t✐♦♥ ❛♥❞ ✇❡❧❢❛r❡ ❡✛❡❝ts ❇r✉♥♦ ❚♦♥✐ P❛❧✐❛❧♦❧ ✽✴ ✹✶

q ( Y + T , ♣ ) ∼ q ( Y + p f ¯ q f , ♣ ) ≻ q ( Y + T ′ , ♣ ) 𝑟 𝑜𝑔 C G A D H E B 𝑟 𝑔

q ( Y + T , ♣ ) ≻ q ( Y + T ′ , ♣ ) ≻ q ( Y + p f ¯ q f , ♣ ) 𝑟 𝑜𝑔 C G A D B H E 𝑟 𝑔

q ( Y + T , ♣ ) ≻ q ( Y + p f ¯ q f , ♣ ) ≻ q ( Y + T ′ , ♣ ) 𝑟 𝑜𝑔 C G A D B H E 𝑟 𝑔

❆❣❡♥❞❛ ▼♦t✐✈❛t✐♦♥ ✶ ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✷ ■❞❡♥t✐✜❝❛t✐♦♥ str❛t❡❣② ✸ ❉❛t❛❜❛s❡ ✹ ❘❡s✉❧ts ✺ ❲❡❧❢❛r❡ ❝♦♥s✐❞❡r❛t✐♦♥s ✻ P♦❧✐❝② ❝♦♥s✐❞❡r❛t✐♦♥s ✼ ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✐♥ ❇r❛③✐❧✿ ❤♦✉s❡❤♦❧❞ ❝♦♥s✉♠♣t✐♦♥ ❛♥❞ ✇❡❧❢❛r❡ ❡✛❡❝ts ❇r✉♥♦ ❚♦♥✐ P❛❧✐❛❧♦❧ ✶✷✴ ✹✶

❯♥❞❡rst❛♥❞✐♥❣ ♣r♦❣r❛♠ ❛ss✐❣♥♠❡♥t E [ q f ✶ i − q f ✵ i | D i = ✶ ] = E ( q f ✶ i | D i = ✶ ) − E ( q f ✵ i | D i = ✶ ) • ❋❛❝t♦rs t❤❛t ❛✛❡❝t ♣r♦❣r❛♠ ❛ss✐❣♥♠❡♥t ♠✉st ❜❡ ❝♦♥tr♦❧❧❡❞✿ • ❋✐r♠s✿ ✶ ❋✐s❝❛❧ ✐♥❝❡♥t✐✈❡s ❧✐♠✐t ❡❧✐❣✐❜✐❧✐t② t♦ ❜✐❣ ❝♦r♣♦r❛t✐♦♥s ✷ ▲❛❜♦r ✉♥✐♦♥s ♣r❡ss✉r❡ ❢♦r ❜❡♥❡✜ts✱ s♦ s❡❝t♦r ✐♥✢✉❡♥❝❡ ♣❛rt✐❝✐♣❛t✐♦♥ ✸ Pr♦✈✐❞✐♥❣ ❢♦♦❞ ♠❛② ❜❡ ❛ ✜r♠ str❛t❡❣② t♦ r❛✐s❡ ❧❛❜♦r ♣r♦❞✉❝t✐✈✐t② ❛♥❞ ❛ttr❛❝t ✇♦r❦❡rs ✐♥ ❧♦✇ s❦✐❧❧❡❞ s❡❝t♦rs • ■♥❞✐✈✐❞✉❛❧s✿ ♣r❡❢❡r❡♥❝❡s t♦✇❛r❞s ❢♦♦❞ ♠❛② ❛✛❡❝t ❥♦❜ s❡❡❦✐♥❣✱ ✇❤✐❝❤ ✐s tr❛♥s❧❛t❡❞ ✐♥ s♦❝✐♦❡❝♦♥♦♠✐❝ ✈❛r✐❛❜❧❡s ■♥✲❦✐♥❞ tr❛♥s❢❡rs ✐♥ ❇r❛③✐❧✿ ❤♦✉s❡❤♦❧❞ ❝♦♥s✉♠♣t✐♦♥ ❛♥❞ ✇❡❧❢❛r❡ ❡✛❡❝ts ❇r✉♥♦ ❚♦♥✐ P❛❧✐❛❧♦❧ ✶✸✴ ✹✶

❋✐❣✉r❡✿ ✪ ♦❢ ❡❧✐❣✐❜❧❡ ✇♦r❦❡rs r❡❝❡✐✈✐♥❣ ❜❡♥❡✜ts ❢r♦♠ P❆❚ ✭✷✵✶✹✮ ❙♦✉r❝❡✿ ▼❚❊ ✭❘❆■❙✮✱ ♦✇♥ ❡❧❛❜♦r❛t✐♦♥

❚❛❜❧❡✿ P❡r❝❡♥t❛❣❡ ♦❢ ❜❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ❛♥❞ ♥♦♥✲❜❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ❜② ❡❝♦♥♦♠✐❝ ❛❝t✐✈✐t② ❊❝♦♥♦♠✐❝ ❛❝t✐✈✐t② ❇❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ◆♦♥✲❇❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ❙❡r✈✐❝❡s ✷✼✪ ✷✵✪ ■♥❞✉str② ✷✺✪ ✶✻✪ ❈♦♠♠❡r❝❡ ✶✻✪ ✶✾✪ ❊❞✉❝❛t✐♦♥ ❛♥❞ ❍❡❛❧t❤ ✶✶✪ ✽✪ ❈♦♥str✉❝t✐♦♥ ✶✵✪ ✶✷✪ ❚r❛♥s♣♦rt❛t✐♦♥ ✽✪ ✻✪ ❆❣r✐❝✉❧t✉r❡ ✷✪ ✶✾✪ ❚❛❜❧❡ s❤♦✇s ♣❡r❝❡♥t❛❣❡ ♦❢ ❜❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ❛♥❞ ♥♦♥✲❜❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ❜② ❡❝♦♥♦♠✐❝ s❡❝t♦r✳ ✷✼✪ ♦❢ ❜❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ✇♦r❦ ✇✐t❤ s❡r✈✐❝❡s✱ ✇❤✐❧❡ ♦♥❧② ✷✵✪ ♦❢ ♥♦♥✲❜❡♥❡✜❝✐❛r✐❡s ♣❛rt✐❝✐♣❛t❡ ✐♥ t❤✐s s❡❝t♦r✳ ❖t❤❡r s❡❝t♦rs ♣r❡s❡♥t ❛ s✐♠✐❧❛r t❡♥❞❡♥❝②✱ s❤♦✇✐♥❣ t❤❡✐r ✐♠♣♦rt❛♥❝❡ ✐♥ ❡①♣❧❛✐♥✐♥❣ ❜❡♥❡✜t ♣r♦✈✐s✐♦♥✳