Alcune considerazioni per limplementazione del modello SCR ARTURO - - PowerPoint PPT Presentation

Alcune considerazioni per l’implementazione del modello SCR

ARTURO RODRIGUEZ

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Moody’s Analytics offre software, ricerca, formazione e strumenti di analisi a più di 1.400 aziende a livello globale

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Operazioni globali di Barrie & Hibbert e la base clienti

• Il 60% delle compagnie assicurative

di Global Fortune 500 utilizzano i prodotti di Barrie & Hibbert

• Il 100% dei membri (pieni) del CRO

Forum e il 90% dei membri del CFO Forum sono clienti Barrie & Hibbert

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Soluzioni leader di mercato

Moody’s Analytics votato miglior fornitore di soluzioni di Credit Risk 2010 e 2011 Barrie & Hibbert Votato miglior Officer Risk Management - Europe, 2011 Moody’s Analytics votato Soluzione # 1 per i rapporti normativi 2009, 2010 and 2011 A Barrie & Hibbert è stato assegnato il riconoscimento per la gestione dei modelli di rischio nel settore finanziario per i premi della Regina d'Inghilterra 2012 Barrie & Hibbert votato miglior ESG - Europe, 2009, 2010, 2012

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Gestori Patrimoniali Istituzionale Piattaforme di vendita Advisors Fornitori di Consulenza, Gestione e Infomatici

Barrie & Hibbert - Clienti

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Modellazione stocastica nella gestione del rischio…

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B&H ESG: Caratteristiche

• Copertura degli attivi
• Facile integrazione di portafogli di investimento
• Facile integrazione con le piattaforme ALM più diffuse sul
• mercato. File in formato flessibili.
• Facile implementazione di sensibilità (strumenti di calibrazione che

mantengono l'integrità dei modelli)

• Documentazione di modelli, ipotesi e calibrazione
• Analisi di calibrazioni passate

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B&H ESG: Struttura

• Elenco delle correlazioni tra le “shocks" dei diversi modelli
• Struttura multi-dimensionale, nel caso di più economie

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Metodi per calcolare requisito patrimoniale Solvency II

• Full Stochastic
• Alternative solutions
• Covariance matrix (Standard Formula/Internal model)
• Replicating Portfolio
• Formula fitting
• Least Squares Monte Carlo

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Solvency II: Modello Interno - 1yrVaR SCR Full Stochastic

Value of Liabilities & Assets at T=t

Value of Liabilities & Assets at T=t+1 Simulate Real World Risk Factors Classic nested simulation problem

1000’s of model points 1000’s of RW Scenarios 1000’s of MC Scenarios MC Scenarios

Model Points

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Solvency II: Implementazione di Full Stochastic

API ESG

1.

Create RW simulation file RW1

2.

For n=1 to 1000 do :

• MC Recalibration of the ESG to data from

RW1

• Generate MC scenario files

RW Projection over 1 year:

• Yield cuve
• Equity price
• Property price
• Credit spreads
• Equity volatilty
• Interest rate volatilty
• …

recalibrations

1 2

MC1 MC2 MC3 MC1000

1st year data from RW1 file: Depending on ALM model implementation

RW1

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Raggiungere il modello Full Stochastic

• Grid Computing
• Cloud Computing
• GPU –Graphics Processing Units (up to 1000X faster –250 cores)
• Large runtime enhancements to be had
• Cost is reasonable compared to actuarial resource

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Solvency II: Modello Interno - 1yrVaR SCR Approximation - Instantaneous Shocks (ICA/SF/CoVar)

Value of Liabilities & Assets at T=t

Value of Liabilities & Assets at T=t+1 Problem Simplified by using a small number of deterministic stress scenarios.

1000’s of model points 1000’s of MC Scenarios 10’s of Deterministic Shocks

Problem less one of computer power but more about assuming linearity Model Points

MC Scenarios

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Value of Liabilities & Assets at T=t

Value of Replicating Portfolio & Assets at T=t+1 Simulate Real World Risk Factors RP replaces model points with a smaller number of assets

10’s of assets (~model points) 1000’s RN Scenarios 1000’s of RW Scenarios

Problem is now about getting a good fit Model Points At time T=t fit a portfolio of assets that replicate the liabilities in all future scenarios.

MC Scenarios

Solvency II: Modello Interno - 1yrVaR SCR Approximation – Replicating Portfolio

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Solvency: Modello Interno - 1yrVaR SCR Approximation – Least Squares Montecarlo

Value of Liabilities & Assets at T=t Unaccurate value

• f Liabilities at

T=t+1

Model Points

MC Scenarios Project Capital @ 99.5Perc with a Real World simulation Fit Capital Distribution

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Solvency II: Modello Interno – Confronto di tecniche con un fattore di rischio

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Approccio di Modellazione Realistica - Real World

» Obiettivo: realizzare proiezioni delle variabili economiche e finanziarie che siano realistiche e giustificabili. » Approccio:

I. Sviluppo e documentazione di un pacchetto di interpretazione dei fatti e credenze. II. Servono per selezionare / costruire / struttura, calibrare e validare i modelli. III. Guardare mercati reali per convalidare e rivedere questi fatti e modelli. Previsione d'inflazione dovrebbe essere coerente con il comportamento dei tipi (reali e nominali).

» Attività in corso.

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Calibrations… According to Use

Point-in-Time (“1Y-VaR”) vs. Through-the-Cycle (“unconditional”)

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Conditional EUR 10Y Rate

Percentile 95 to 99 Percentile 75 to 95 Percentile 50 to 75 Percentile 25 to 50 Percentile 5 to 25 Percentile 1 to 5 Realised 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Unconditional EUR 10Y Rate

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Conditional GBP 10Y Rate

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Unconditional GBP 10Y Rate

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Calibrations… According to Use

Point-in-Time (“1Y-VaR”) vs. Through-the-Cycle (“unconditional”)

0% 1% 2% 3% 4% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Conditional JPY 10Y Rate

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Unconditional USD 10Y Rate

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Conditional USD 10Y Rate

0% 1% 2% 3% 4% Dec-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dec-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

Unconditional JPY 10Y Rate

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Solvency II O R S A

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Un esempio: ORSA - il modello interno

Metric Base Allocation New Allocation Expected Economic Profit 12.1 15.8 Standard Deviation 56.9 58.4 Probability of Loss 37% 35% VaR @ 90% 64.0 61.0 VaR @ 95% 93.3 90.0 VaR @ 99% 152.8 153.6 VaR @ 99.5% 176.2 179.3 TVaR @ 99% 183.1 183.1 SCR 176.2 179.3 Economic Capital Requirement 183.1 183.1 Cash, 54% Gilts 1-3 Yrs, 9% Gilts 3-5 Yrs, 36%

£m unless stated Original Allocation New Allocation

Gilts 3-5 Yrs, 25% Inflation- linked Bonds, 58% High Yield Credit, 2% Stocks - Total Market, 9% Property, 6%

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Qual è l'impatto di un'inflazione elevata per le imprese? Che dire della bassa crescita economica, stagflazione?

Solvency II: ORSA – I rischi economici a livello aziendale

Cash flow matched portfolio

• 30.0
• 25.0
• 20.0
• 15.0
• 10.0
• 5.0
• 5.0

10.0 15.0 20.0 Insurance Profit Investment Profit Total Profit

Economic Profit (£m)

Base Low Economic Growth (GDP < 1%) Increased Inflation (Inflation >3%) Stagflation (GDP<1% and Inflation >3%)

Cash, 54% Gilts 1-3 Yrs, 9% Gilts 3-5 Yrs, 36%

• 30.0
• 25.0
• 20.0
• 15.0
• 10.0
• 5.0
• 5.0

10.0 15.0 20.0 Insurance Profit Investment Profit Total Profit

Economic Profit (£m)

Base Low Economic Growth (GDP < 1%) Increased Inflation (Inflation >3%) Stagflation (GDP<1% and Inflation >3%)

Gilts 3-5 Yrs, 25% Inflation-linked Bonds, 58% High Yield Credit, 2% Stocks - Total Market, 9% Property, 6%

New asset allocation