Trisha Cur*s, Director of Research, Upstream and Midstream - - PowerPoint PPT Presentation

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Trisha ¡Cur*s, ¡Director ¡of ¡Research, ¡Upstream ¡and ¡ Midstream ¡ Energy ¡Policy ¡Research ¡Founda*on, ¡Inc. ¡(EPRINC) ¡ Italian ¡Embassy, ¡EPRINC ¡Embassy ¡Series ¡ May ¡28, ¡2015 ¡

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2 ¡

Scene ¡SeKng ¡-­‑ ¡Sustaining ¡North ¡ American ¡ ¡Produc*on ¡in ¡a ¡Low ¡ Oil ¡Price ¡Environment ¡

Photo ¡by ¡Trisha ¡Cur0s ¡

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When ¡oil ¡prices ¡started ¡to ¡slip ¡

3 ¡

Source: ¡Energy ¡Aspects, ¡Aug ¡24th, ¡2014, ¡WSJ ¡Nov ¡4 ¡2014 ¡

Several ¡events ¡taken ¡together ¡along ¡with ¡lowered ¡ expecta0ons ¡of ¡Chinese ¡and ¡European ¡economic ¡growth ¡ caused ¡oil ¡prices ¡to ¡weaken ¡ ¡

• 9 ¡mbd ¡plus ¡U.S. ¡produc0on ¡
• Some ¡strong ¡non-­‑OPEC ¡produc0on ¡in ¡2014 ¡
• Significant ¡volumes ¡of ¡crude ¡moving ¡from ¡the ¡U.S. ¡to ¡

Canada ¡displacing ¡African ¡barrels ¡(Bakken ¡and ¡Eagle ¡ Ford) ¡

• Libyan ¡crude ¡unexpectedly ¡comes ¡on ¡the ¡market ¡
• ISIS ¡is ¡pushing ¡barrels ¡on ¡the ¡market ¡
• Draghi ¡spooks ¡markets ¡with ¡nega0ve ¡infla0on ¡

expecta0ons ¡for ¡Europe ¡in ¡Jackson ¡Hole ¡Sept ¡2014 ¡

• People ¡begin ¡to ¡actually ¡believe ¡the ¡nega0ve ¡data ¡out ¡
• f ¡China ¡
• Saudi’s ¡share ¡of ¡crude ¡into ¡China ¡and ¡Asia ¡eroded ¡by ¡

volumes ¡from ¡Iran ¡and ¡Iraq ¡

• Rise ¡in ¡dollar ¡

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Introductory ¡Comments ¡

4 ¡

• Significant ¡produc0on ¡growth ¡in ¡North ¡America ¡poses ¡substan0al ¡benefits ¡across ¡the ¡en0re ¡

petroleum ¡sector ¡(upstream, ¡midstream, ¡and ¡downstream) ¡ ¡

• Prudent ¡policy ¡making ¡is ¡important ¡– ¡this ¡is ¡an ¡abundant ¡resource ¡which ¡can ¡be ¡developed ¡

economically ¡and ¡safely, ¡clarity ¡on ¡regula0ons ¡is ¡cri0cal ¡(exports, ¡infrastructure, ¡BLM ¡fracking ¡ etc.) ¡ ¡

• Overall ¡strong ¡produc0on ¡growth ¡and ¡resul0ng ¡lower ¡oil ¡prices ¡are ¡a ¡net ¡posi0ve ¡for ¡the ¡U.S. ¡
• economy. ¡ ¡(By ¡mid-­‑2014 ¡capital ¡spending ¡in ¡the ¡energy ¡sector ¡exceeded ¡$150 ¡billion ¡or ¡1% ¡of ¡

GDP.) ¡

• A ¡stable ¡North ¡American ¡produc0on ¡plaborm ¡poses ¡significant ¡benefits ¡to ¡Europe ¡and ¡the ¡world ¡– ¡

reduc0on ¡in ¡price ¡vola0lity ¡throughout ¡recent ¡cutbacks ¡ ¡

• ME ¡and ¡global ¡produc0on ¡are ¡very ¡important ¡to ¡prices ¡despite ¡poten0al ¡trade ¡flow ¡adjustments ¡

(will ¡this ¡change ¡that ¡much ¡with ¡exports?) ¡

• U.S. ¡unconven0onal ¡produc0on ¡has ¡come ¡on ¡quickly ¡and ¡drilling ¡ac0vity ¡responded ¡aggressively ¡

to ¡lower ¡oil ¡prices. ¡ ¡Swing ¡producer? ¡Not ¡in ¡the ¡OPEC ¡sense. ¡

¡ ¡

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5 ¡

2015 ¡Announced ¡CAPEX ¡Cuts ¡

Company ¡ ¡2014 ¡Capex ¡ (millions) ¡ ¡ ¡2015 ¡Capex ¡ (millions) ¡ ¡ % ¡Change ¡ BP ¡ ¡$23,800.00 ¡ ¡ ¡$20,000.00 ¡ ¡

• ­‑16% ¡

CNOOC ¡ ¡$17,200.00 ¡ ¡ ¡$11,200.00 ¡ ¡

• ­‑35% ¡

ConocoPhillips ¡ ¡$16,870.00 ¡ ¡ ¡$11,500.00 ¡ ¡

• ­‑32% ¡

Occidental ¡Petroleum ¡ ¡$8,700.00 ¡ ¡ ¡$5,800.00 ¡ ¡

• ­‑33% ¡

Chevron ¡ ¡$40,000.00 ¡ ¡ ¡$35,000.00 ¡ ¡

• ­‑13% ¡

Hess ¡ ¡$5,600.00 ¡ ¡ ¡$4,700.00 ¡ ¡

• ­‑16% ¡

Continental ¡Resources ¡ ¡$5,200.00 ¡ ¡ ¡$2,700.00 ¡ ¡

• ­‑48% ¡

Murphy ¡Oil ¡ ¡$3,430.00 ¡ ¡ ¡$2,300.00 ¡ ¡

• ­‑33% ¡

Concho ¡Resources ¡ ¡$2,600.00 ¡ ¡ ¡$2,000.00 ¡ ¡

• ­‑23% ¡

Sanchez ¡Energy ¡ ¡$870.00 ¡ ¡ ¡$625.00 ¡ ¡

• ­‑28% ¡

Halcon ¡Resources ¡ ¡$1,100.00 ¡ ¡ ¡$400.00 ¡ ¡

• ­‑64% ¡

Rosetta ¡Resources ¡ ¡$1,200.00 ¡ ¡ ¡$750.00 ¡ ¡

• ­‑38% ¡

Oasis ¡Petroleum ¡ ¡$1,425.00 ¡ ¡ ¡$800.00 ¡ ¡

• ­‑44% ¡

Diamondback ¡Energy ¡ ¡$710.00 ¡ ¡ ¡$425.00 ¡ ¡

• ­‑40% ¡

PDC ¡Energy ¡ ¡$650.00 ¡ ¡ ¡$557.00 ¡ ¡

• ­‑14% ¡

Bonanza ¡Creek ¡Energy ¡ ¡$667.00 ¡ ¡ ¡$420.00 ¡ ¡

• ­‑37% ¡

Breitburn ¡Energy ¡Partners ¡ ¡$375.00 ¡ ¡ ¡$200.00 ¡ ¡

• ­‑47% ¡

Stone ¡Energy ¡ ¡$875.00 ¡ ¡ ¡$450.00 ¡ ¡

• ­‑49% ¡

Laredo ¡Energy ¡ ¡$1,000.00 ¡ ¡ ¡$525.00 ¡ ¡

• ­‑48% ¡

EOG ¡Resources ¡ ¡$8,300.00 ¡ ¡ ¡$5,000.00 ¡ ¡

• ­‑40% ¡

Shell ¡ ¡$35,300.00 ¡ ¡ ¡$35,000.00 ¡ ¡

• ­‑1% ¡

Statoil ¡ ¡$20,000.00 ¡ ¡ ¡$18,000.00 ¡ ¡

• ­‑10% ¡

Eni ¡ ¡$13,900.00 ¡ ¡ ¡$11,600.00 ¡ ¡

• ­‑17% ¡

BG ¡Group ¡ ¡$9,400.00 ¡ ¡ ¡$6,500.00 ¡ ¡

• ­‑31% ¡

Apache ¡Corp ¡ ¡$9,500.00 ¡ ¡ ¡$3,800.00 ¡ ¡

• ­‑60% ¡

¡

Denbury ¡Resources ¡Inc ¡ ¡$1,100.00 ¡ ¡ ¡$550.00 ¡ ¡

• ­‑50% ¡

Emerald ¡Oil ¡Inc ¡ ¡$225.00 ¡ ¡ ¡$72.50 ¡ ¡

• ­‑68% ¡

Swift ¡Energy ¡ ¡$400.00 ¡ ¡ ¡$100.00 ¡ ¡

• ­‑75% ¡

Marathon ¡Oil ¡ ¡$5,500.00 ¡ ¡ ¡$4,400.00 ¡ ¡

• ­‑20% ¡

Goodrich ¡Petroleum ¡ ¡$375.00 ¡ ¡ ¡$175.00 ¡ ¡

• ­‑53% ¡

Repsol ¡ ¡$4,150.00 ¡ ¡ ¡$2,700.00 ¡ ¡

• ­‑35% ¡

Bellatrix ¡Exploration ¡ ¡$400.00 ¡ ¡ ¡$200.00 ¡ ¡

• ­‑50% ¡

Cabot ¡Oil ¡and ¡Gas ¡ ¡$1,600.00 ¡ ¡ ¡$900.00 ¡ ¡

• ­‑44% ¡

Chesapeake ¡Energy ¡ ¡$6,700.00 ¡ ¡ ¡$3,750.00 ¡ ¡

• ­‑44% ¡

Chinook ¡Energy ¡ ¡$135.00 ¡ ¡ ¡$45.00 ¡ ¡

• ­‑67% ¡

Cimarex ¡Energy ¡ ¡$2,200.00 ¡ ¡ ¡$1,200.00 ¡ ¡

• ­‑45% ¡

Concho ¡Resources ¡ ¡$3,000.00 ¡ ¡ ¡$2,000.00 ¡ ¡

• ­‑33% ¡

Diamondback ¡Energy ¡ ¡$450.00 ¡ ¡ ¡$425.00 ¡ ¡

• ­‑6% ¡

Encana ¡Energy ¡ ¡$2,550.00 ¡ ¡ ¡$2,800.00 ¡ ¡ 10% ¡ Gulfport ¡ ¡$1,100.00 ¡ ¡ ¡$660.00 ¡ ¡

• ­‑40% ¡

Linn ¡Energy ¡ ¡$1,550.00 ¡ ¡ ¡$730.00 ¡ ¡

• ­‑53% ¡

Lonestar ¡Resources ¡ ¡$140.00 ¡ ¡ ¡$93.00 ¡ ¡

• ­‑34% ¡

Magnum ¡Hunter ¡ Resources ¡ ¡$400.00 ¡ ¡ ¡$100.00 ¡ ¡

• ­‑75% ¡

Newfield ¡Exploration ¡ ¡$2,000.00 ¡ ¡ ¡$1,200.00 ¡ ¡

• ­‑40% ¡

Nighthawk ¡Energy ¡ ¡$22.40 ¡ ¡ ¡$25.00 ¡ ¡ 12% ¡ Parex ¡Resources ¡ ¡$290.00 ¡ ¡ ¡$150.00 ¡ ¡

• ­‑48% ¡

Whiting ¡Petroeum ¡ ¡$4,000.00 ¡ ¡ ¡$2,000.00 ¡ ¡

• ­‑50% ¡

ExxonMobil ¡ ¡$38,500.00 ¡ ¡ ¡$34,000.00 ¡ ¡

• ­‑12% ¡

Cairn ¡India ¡ ¡$1,200.00 ¡ ¡ ¡$500.00 ¡ ¡

• ­‑58% ¡

Sasol ¡ ¡$4,150.00 ¡ ¡ ¡$3,735.00 ¡ ¡

• ­‑10% ¡

Average: ¡ 6216.188 ¡ 4855.25 ¡

• ­‑36% ¡

¡

Average ¡CAPEX ¡cut: ¡36% ¡

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¡

¡ ¡

6 ¡

Source: ¡Presenta0on ¡by ¡Dr. ¡Maizar ¡Rahman, ¡Indonesian ¡Governor ¡ for ¡OPEC, ¡29 ¡July ¡2004 ¡

Low ¡oil ¡price ¡forecasts ¡from ¡1990s ¡ through ¡the ¡mid-­‑2000s ¡can ¡be ¡ agributed ¡to ¡two ¡major ¡forecas0ng ¡ errors: ¡ 1) ¡The ¡extrapola0on ¡forward ¡of ¡ an ¡ongoing, ¡stable ¡low ¡price ¡ environment ¡ 2) ¡The ¡expecta0on ¡that ¡OPEC ¡ would ¡currently ¡be ¡producing ¡ from ¡45 ¡mbd ¡to ¡60 ¡mbd ¡– ¡It ¡ currently ¡produces ¡about ¡30 ¡mbd ¡

Past ¡forecas*ng ¡errors ¡

$20 ¡@ ¡2020 ¡

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7 ¡

Source: ¡EIA ¡

Imports ¡from ¡Saudi ¡Arabia, ¡Canada, ¡and ¡Mexico ¡

0 ¡ 500 ¡ 1000 ¡ 1500 ¡ 2000 ¡ 2500 ¡ 3000 ¡ 3500 ¡ Thousand ¡Barrels ¡Per ¡Day ¡ Saudi ¡Arabia ¡ Canada ¡ ¡ Mexico ¡ ¡

Trade ¡flows ¡are ¡ being ¡altered ¡

SLIDE 8

0 ¡ 100 ¡ 200 ¡ 300 ¡ 400 ¡ 500 ¡ 600 ¡ Mar-­‑09 ¡ Jun-­‑09 ¡ Sep-­‑09 ¡ Dec-­‑09 ¡ Mar-­‑10 ¡ Jun-­‑10 ¡ Sep-­‑10 ¡ Dec-­‑10 ¡ Mar-­‑11 ¡ Jun-­‑11 ¡ Sep-­‑11 ¡ Dec-­‑11 ¡ Mar-­‑12 ¡ Jun-­‑12 ¡ Sep-­‑12 ¡ Dec-­‑12 ¡ Mar-­‑13 ¡ Jun-­‑13 ¡ Sep-­‑13 ¡ Dec-­‑13 ¡ Mar-­‑14 ¡ Jun-­‑14 ¡ Sep-­‑14 ¡ Dec-­‑14 ¡ Thousand ¡Barrels ¡Per ¡Day ¡ U.S. ¡Exports ¡of ¡Crude ¡Oil ¡Mbbl/d ¡ Gulf ¡Coast ¡(PADD ¡3) ¡Exports ¡of ¡Crude ¡Oil ¡Mbbl/d ¡ ¡ ¡

8 ¡

U.S. ¡crude ¡oil ¡exports ¡to ¡Canada ¡

Source: ¡EIA ¡

Bakken ¡and ¡Gulf ¡Coast ¡ crude ¡being ¡sent ¡to ¡eastern ¡ Canada ¡pushing ¡out ¡light ¡ MENA ¡barrels ¡ Jan ¡2015 ¡-­‑ ¡over ¡ 500,000 ¡b/d ¡to ¡ Canada ¡– ¡mostly ¡to ¡ eastern ¡Canada ¡ (refining ¡capacity ¡ 800,000 ¡b/d) ¡

SLIDE 9

North ¡American ¡Oil ¡Produc*on ¡

9 ¡

Source: ¡EIA ¡

U.S. ¡9.2 ¡mbd ¡(Feb ¡2015) ¡ Canada ¡3.7 ¡mbd ¡(Dec ¡2014) ¡ ¡ North ¡America ¡= ¡12.9 ¡mbd ¡

0 ¡ 2000 ¡ 4000 ¡ 6000 ¡ 8000 ¡ 10000 ¡ 12000 ¡ 14000 ¡ Thousand ¡Barrels ¡Per ¡Day ¡ Canadian ¡Crude ¡Oil ¡ Produc0on ¡

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10 ¡

EPRINC ¡Produc*on ¡Evalua*on…what ¡produc*on ¡could ¡be… ¡

0 ¡ 2 ¡ 4 ¡ 6 ¡ 8 ¡ 10 ¡ 12 ¡ 14 ¡ 16 ¡ 18 ¡ 20 ¡ 2000 ¡ 2002 ¡ 2004 ¡ 2006 ¡ 2008 ¡ 2010 ¡ 2012 ¡ 2014 ¡ 2016 ¡ 2018 ¡ 2020 ¡ 2022 ¡ 2024 ¡ 2026 ¡ 2028 ¡ 2030 ¡

Produc0on ¡mbd ¡

0-­‑25 ¡ 25-­‑35 ¡ 35-­‑42 ¡ 42-­‑50 ¡ 50+ ¡

Poten0al ¡

• utcome ¡

with ¡decline ¡ in ¡prices ¡

Source: ¡EPRINC/Ponderosa ¡

SLIDE 11

CAPP’s ¡Canadian ¡crude ¡oil ¡forecast ¡

11 ¡

Source: ¡CAPP ¡2014, ¡“Crude ¡Oil ¡Forecast. ¡Markets, ¡and ¡Transporta0on” ¡

EPRINC ¡LINE ¡

• ­‑2015 ¡likely ¡to ¡

be ¡revised ¡ slightly ¡lower ¡ with ¡addi*onal ¡ postponements ¡ and ¡ cancella*ons ¡in ¡ some ¡future ¡ projects ¡

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Storage ¡and ¡Rig ¡Count ¡

12 ¡

SLIDE 13

¡ ¡

U.S. ¡rigs ¡and ¡WTI ¡

13 ¡

Source: ¡Baker ¡Hughes, ¡EIA ¡ ¡

¡$-­‑ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡$20 ¡ ¡ ¡$40 ¡ ¡ ¡$60 ¡ ¡ ¡$80 ¡ ¡ ¡$100 ¡ ¡ ¡$120 ¡ ¡ ¡$140 ¡ ¡ ¡$160 ¡ ¡ 0 ¡ 500 ¡ 1,000 ¡ 1,500 ¡ 2,000 ¡ 2,500 ¡ 1/06/2006 ¡ 3/17/2006 ¡ 5/26/2006 ¡ 8/04/2006 ¡ 10/13/2006 ¡ 12/22/2006 ¡ 3/02/2007 ¡ 5/11/2007 ¡ 7/20/2007 ¡ 9/28/2007 ¡ 12/07/2007 ¡ 2/15/2008 ¡ 4/25/2008 ¡ 7/04/2008 ¡ 9/12/2008 ¡ 11/21/2008 ¡ 1/30/2009 ¡ 4/04/2009 ¡ 6/19/2009 ¡ 8/28/2009 ¡ 11/06/2009 ¡ 1/15/2010 ¡ 3/26/2010 ¡ 6/04/2010 ¡ 8/13/2010 ¡ 10/22/2010 ¡ 12/30/2010 ¡ 3/11/2011 ¡ 5/20/2011 ¡ 7/29/2011 ¡ 10/07/2011 ¡ 12/16/2011 ¡ 2/24/2012 ¡ 5/04/2012 ¡ 7/13/2012 ¡ 9/21/2012 ¡ 11/30/2012 ¡ 2/08/2013 ¡ 4/19/2013 ¡ 6/28/2013 ¡ 9/06/2013 ¡ 11/15/2013 ¡ 1/24/2014 ¡ 4/04/2014 ¡ 6/13/2014 ¡ 8/22/2014 ¡ 10/31/2014 ¡ 1/09/2015 ¡ 3/20/2015 ¡

$/ ¡Barrel ¡ # ¡of ¡Rigs ¡

Oil ¡ Gas ¡ Total ¡ Cushing ¡OK ¡WTI ¡Spot ¡Price ¡FOB ¡$/bbl ¡

659 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡222 ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡885 ¡

SLIDE 14

¡ ¡

Permian ¡rigs ¡take ¡the ¡biggest ¡dive ¡

14 ¡

Source: ¡Baker ¡Hughes ¡ ¡

0 ¡ 100 ¡ 200 ¡ 300 ¡ 400 ¡ 500 ¡ 600 ¡ 2/4/2011 ¡ 3/18/2011 ¡ 4/29/2011 ¡ 6/10/2011 ¡ 7/22/2011 ¡ 9/2/2011 ¡ 10/14/2011 ¡ 11/25/2011 ¡ 1/6/2012 ¡ 2/17/2012 ¡ 3/30/2012 ¡ 5/11/2012 ¡ 6/22/2012 ¡ 8/3/2012 ¡ 9/14/2012 ¡ 10/26/2012 ¡ 12/7/2012 ¡ 1/18/2013 ¡ 3/1/2013 ¡ 4/12/2013 ¡ 5/24/2013 ¡ 7/3/2013 ¡ 8/16/2013 ¡ 9/27/2013 ¡ 11/8/2013 ¡ 12/20/2013 ¡ 1/31/2014 ¡ 3/14/2014 ¡ 4/25/2014 ¡ 6/6/2014 ¡ 7/18/2014 ¡ 8/29/2014 ¡ 10/10/2014 ¡ 11/21/2014 ¡ 1/2/2015 ¡ 2/13/2015 ¡ 3/27/2015 ¡ 5/8/2015 ¡ # ¡of ¡Rigs ¡ DJ ¡-­‑ ¡Niobrara ¡ Eagle ¡Ford ¡ Permian ¡ Williston ¡

SLIDE 15

¡Drilling ¡more ¡and ¡comple*ng ¡less ¡

15 ¡

• Pressuring ¡service ¡costs ¡lower, ¡drilling, ¡but ¡not ¡comple0ng ¡(comple0on ¡costs ¡roughly ¡60% ¡
• f ¡well ¡costs) ¡

¡

• Around ¡900 ¡ND ¡wells ¡are ¡wai0ng ¡on ¡comple0on. ¡Similar ¡numbers ¡are ¡likely ¡across ¡the ¡

country ¡– ¡Eagle ¡Ford ¡and ¡Permian ¡(a ¡few ¡thousand ¡in ¡total) ¡

• Reservoir ¡performance, ¡comple0on ¡best ¡prac0ces, ¡and ¡cost ¡reduc0on? ¡Technological ¡and ¡

geological ¡advances ¡will ¡likely ¡take ¡a ¡back ¡seat ¡in ¡a ¡low ¡price ¡environment. ¡ ¡ ¡

• Companies ¡forced ¡to ¡make ¡complex ¡economic ¡and ¡geologic ¡decisions ¡
• Job ¡losses ¡and ¡ability ¡to ¡quickly ¡turn ¡on ¡produc0on…? ¡This ¡limits ¡the ¡ability ¡to ¡bring ¡

produc0on ¡on ¡very ¡quickly. ¡ ¡Sort ¡of ¡a ¡swing ¡producer, ¡but ¡not ¡in ¡the ¡OPEC ¡sense. ¡

• All ¡dependent ¡on ¡the ¡longevity ¡of ¡low ¡oil ¡prices ¡

¡

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Produc*on ¡and ¡Technology ¡ ¡

16 ¡

SLIDE 17

¡-­‑ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡500,000 ¡ ¡ ¡1,000,000 ¡ ¡ ¡1,500,000 ¡ ¡ ¡2,000,000 ¡ ¡ ¡2,500,000 ¡ ¡ Barrels ¡Per ¡Day ¡ Eagle ¡Ford ¡ North ¡Dakota ¡ ¡ Permian ¡Basin ¡ Wyoming ¡ Colorado ¡

Permian ¡1.8 ¡mbd ¡

17 ¡

Shale ¡oil ¡play ¡produc*on ¡

Source: ¡HPDI ¡May ¡27 ¡2015, ¡EIA, ¡NDPA ¡

Eagle ¡Ford ¡1.5 ¡mbd ¡ North ¡Dakota ¡ 1.2 ¡mbd ¡ Colorado ¡269,000 ¡b/d ¡ ¡ Wyoming ¡235,000 ¡b/d ¡

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18 ¡

Technology ¡advances ¡

Source: ¡The ¡American ¡Oil ¡and ¡Gas ¡Reporter, ¡Dec ¡2011; ¡ ¡ Con0nental ¡Resources ¡November ¡2014 ¡Investor ¡ Presenta0on ¡ Source: ¡Con0nental ¡Resources ¡March ¡Investor ¡Presenta0on, ¡Permission ¡granted ¡

Microseismic ¡Monitoring ¡ Increasing ¡ well ¡density ¡ Mud ¡motors ¡ Horse ¡power ¡ Beger ¡and ¡stronger ¡drill ¡bits ¡

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19 ¡

Pricing ¡and ¡ Infrastructure ¡

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Regional ¡Pricing ¡Dispari*es ¡

Source: ¡May ¡27, ¡2015, ¡Map ¡from ¡AFPM, ¡Flint ¡Hills, ¡EIA, ¡CME ¡Group, ¡and ¡es0mates ¡

20 ¡

Regula0on ¡ ¡ Infrastructure ¡ ¡ Exports ¡

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21 ¡

Source: ¡HPDI ¡map ¡of ¡Bakken ¡Wells, ¡Flint ¡Hills ¡ND ¡Light ¡Sweet, ¡*Es0mates ¡from ¡RBN ¡blog ¡Feb ¡2015 ¡

Bakken ¡netbacks ¡under ¡pressure ¡

21 ¡

West ¡Coast ¡by ¡ Rail ¡$10 ¡-­‑ ¡$15 ¡ Gulf ¡by ¡Rail ¡ $10 ¡-­‑ ¡$15 ¡ Gulf ¡by ¡Pipe ¡ $11* ¡ East ¡Coast ¡ by ¡Rail ¡ ¡ $10 ¡-­‑ ¡$15 ¡ Cushing ¡by ¡Rail ¡ $10 ¡-­‑ ¡$15 ¡ Cushing ¡ by ¡Pipe ¡ $9* ¡ 5/27/15 ¡ $43 ¡ $58 ¡ $62 ¡ $62 ¡ $61 ¡ Good ¡crude, ¡but ¡not ¡ close ¡to ¡major ¡ markets ¡

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¡ ¡

22 ¡

EIA’s ¡new ¡rail ¡data ¡highlights ¡Bakken ¡

Source ¡EIA ¡March ¡31, ¡2015: ¡ ¡

900,000 ¡b/d ¡ crude ¡by ¡rail ¡in ¡ U.S. ¡ ¡

• ­‑ ¡700,000 ¡b/d ¡

Bakken ¡

SLIDE 23

23 ¡

¡Addi*onal ¡Challenges ¡ and ¡Regulatory ¡ Uncertainty ¡

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Crude ¡by ¡Rail ¡Accidents ¡

24 ¡

LAC ¡MAGENTIC: ¡AP ¡PHOTO/THE ¡CANADIAN ¡PRESS, ¡PAUL ¡CHIASSON ¡ hgp://usnews.nbcnews.com/_news/2013/12/30/22113442-­‑mile-­‑long-­‑train-­‑ carrying-­‑crude-­‑oil-­‑derails-­‑explodes-­‑in-­‑north-­‑dakota?lite ¡

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25 ¡

Source: ¡Energywire, ¡April ¡10 ¡2015, ¡Daniel ¡Cisick, ¡“Bakken-­‑bearing ¡pipeline ¡meets ¡s0ff ¡opposi0on ¡in ¡the ¡Land ¡of ¡10,000 ¡Lakes” ¡and ¡TransCanada ¡

Pipeline ¡development ¡s*ll ¡at ¡risk ¡

Sandpiper ¡Pipeline ¡ ¡ $2.6 ¡billion, ¡610 ¡miles ¡– ¡225,000b/d ¡ from ¡ND ¡to ¡Superior, ¡Wisconsin ¡ ¡ ND ¡approved, ¡but ¡in ¡administra0ve ¡ review ¡in ¡Minnesota ¡

Source: ¡TransCanada ¡

Energy ¡East ¡Pipeline ¡ ¡ $12 ¡billion ¡project, ¡1.1 ¡mbd ¡(1 ¡mbd ¡firm ¡long-­‑ term ¡contracts) ¡ ¡ Now ¡expected ¡2020 ¡in ¡service ¡date ¡

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BLM ¡Fracking ¡Regula*ons ¡

26 ¡

Submit ¡detailed ¡informa0on ¡about ¡the ¡ proposed ¡opera0on, ¡including ¡wellbore ¡ geology, ¡the ¡loca0on ¡of ¡faults ¡and ¡fractures, ¡ the ¡depths ¡of ¡all ¡usable ¡water, ¡es0mated ¡ volume ¡of ¡fluid ¡to ¡be ¡used, ¡and ¡es0mated ¡ direc0on ¡and ¡length ¡of ¡fractures, ¡to ¡the ¡BLM ¡ with ¡the ¡APD ¡or ¡a ¡Sundry ¡No0ce ¡and ¡Report ¡on ¡ Wells ¡(Form ¡3160–5) ¡as ¡a ¡No0ce ¡of ¡Intent ¡ (NOI) ¡to ¡hydraulically ¡fracture ¡an ¡exis0ng ¡well; ¡ ¡ ¡ Sage ¡Grouse ¡ ¡ ¡

Source, ¡USGS ¡ hgp://na0onalmap.gov/small_scale/printable/images/pdf/fedlands/DOI_ALL_2.pdf ¡ ¡ Source: ¡hgp://www.gpo.gov/fdsys/pkg/FR-­‑2015-­‑03-­‑26/pdf/2015-­‑06658.pdf ¡ ¡

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27 ¡

Long-­‑term ¡produc*on ¡stability ¡in ¡North ¡America ¡ ¡

• The ¡unconven0onal ¡oil ¡sector ¡has ¡only ¡been ¡around ¡since ¡2008 ¡
• Unconven0onal/shale/0ght ¡oil ¡has ¡been ¡lumped ¡together ¡with ¡deepwater ¡and ¡other ¡

costly ¡oil ¡produc0on ¡types, ¡sugges0ng ¡that ¡the ¡long-­‑term ¡produc0vity ¡and ¡economics ¡of ¡ this ¡type ¡of ¡produc0on ¡may ¡just ¡not ¡work ¡if ¡prices ¡do ¡not ¡recover ¡back ¡into ¡the ¡$80s ¡

• The ¡youth ¡of ¡the ¡industry, ¡lack ¡of ¡knowledge ¡of ¡the ¡reservoirs, ¡and ¡high ¡cost ¡of ¡

produc8on ¡are ¡actually ¡what ¡make ¡U.S. ¡unconven8onal ¡oil ¡a ¡good ¡long-­‑term ¡ investment ¡– ¡the ¡upside ¡remains ¡vast. ¡ ¡ ¡

• The ¡industry ¡has ¡yet ¡to ¡integrate ¡geology, ¡comple0on ¡design, ¡and ¡produc0on ¡into ¡one ¡
• package. ¡ ¡ ¡
• Long-­‑term ¡produc0on ¡has ¡simply ¡been ¡an ¡auerthought ¡in ¡the ¡oil ¡boom. ¡ ¡The ¡poten0al ¡to ¡

alter ¡well ¡design ¡and ¡comple0ons ¡with ¡long-­‑term ¡produc0on ¡in ¡mind ¡could ¡alter ¡EURs. ¡

SLIDE 28

Final ¡Thoughts ¡

28 ¡

This ¡is ¡a ¡boom ¡and ¡bust ¡business! ¡ ¡Right ¡now ¡ it ¡is ¡bus*ng, ¡but ¡it ¡will ¡boom ¡again. ¡