Thought for the session - PDF document

������������ ����������������� ������������������ �������������������� ����������� Thought for the session ������������������������������ ��������������������������������� ������������ Outline ������������������� � ������������ ��!����������� � "������������� ����!����������� � ���������� �����������������!������������� � #�������������$������ � % ������������������������������ � &����������� � &������ � 3

Option fundamentals '��������������������������( � � &�����������) ���!�������� � �������� � *������� � �����������) ���!��������� � �������� � *������� 4 Option fundamentals ��������!�������������( � � %��� � +�������������������� � ,����� � ������ � #���-������� � &����������.� � */��������� � �������������� 5 Option pay-offs (at maturity) Payoff Payoff Long call - Bullish Short call - bearish S t S t Payoff Payoff Short put - bullish Long put - bearish S t S t 6

Assumptions � ����������������*���������������������������� �/������������������� � 0����������������������������������!�� ����������������!������ � %����������������������1����������������!��� �������� !��������������������������������� ���������� � %�������������������������������������� ���������������-��������������� � # � 2����-����������������������������������� � 3 2��/��������������-������������������ � �������2��!������������!���������������������� 7 Hedging vs. strategies � ������������������������������������ ������������������������������ ������ ������������������ � ����������������������������������������� ������������������������������������ � � � ����������� � �������������������������� ���������� ������!���� ��������� ��������� ������������ ��������������������������!�� ����������!������������������ 8 Why options trading strategies? �����������������������( � 1��������!����� �����!������������� �����������!�����-���4������!����������!56� ��� � &����!������������� �����6���� � "����������������������!�����!7��� � ��8������������������������������������ ����������������������!7��� 6���� � ������������������������������������������� ��������������������!���!����������-��9 9

Option values at different times before maturity: Long Profit call 3 months before 1 month before at expiry (only Intrinsic Value remains) 0 S t X 10 Explaining the previous graph � ,!��������������:��������������!�� !��!���� !����!�������������%0;� < � � ���"������������#�������$%�����&%� < '�����(�#�������������������������'$)� ������������������������������#������������ �������������������������������� ��$%����� ���������������������������#������� ����������� ��'������&$)����*$)�������� ����������������������������#������������ ����� �'�������&$)�������������������&$)� ����������������������������������� 11 Trading strategies – main categories � +�������������� < ,�������������������������������������� ������������������������ < � � �����������������������#������� ���������������������������������������� ���������������������������������� ����������������� � -����������������������������� < ��������������������������������� ����� � )������������������������������������ < ������������������.������������������ � -��#�������� < ���������.����������.���� 12

Covered short call /����������������������������������0������������ � < ���������������������������.�������#������������������������� < ���������������#����������������� < ���),������.�������������������������#����������������������� ������������������ #������),�������#������1.����������������� long position in the share Profit Covered call (= S put) S t 0 call X Loss short call Covered long put � ,��������������������������0���������� < ���������������������������.���������������� ������������� < #��������� � � ���),������.���������������������� � � ����������#����������������� long share protective put Profit (= L call) S t 0 long put put X 14 Other combinations � =���������$��!�����!����2��������� � #!�����!����$��!��������2��!��������