Investor & Analyst Presenta0on August 2010 Important - - PowerPoint PPT Presentation

Investor ¡& ¡Analyst ¡Presenta0on ¡August ¡2010 ¡

Important ¡Informa0on ¡

These ¡presenta0on ¡slides ¡contain ¡forward-­‑looking ¡statements ¡and ¡forecasts ¡with ¡ respect ¡to ¡the ¡financial ¡condi0on ¡and ¡the ¡results ¡of ¡Greenwich ¡Loan ¡Income ¡Fund ¡

• Limited. ¡ ¡ ¡

These ¡statements ¡are ¡forecasts ¡involving ¡risk ¡and ¡uncertainty ¡because ¡they ¡relate ¡ to ¡events ¡and ¡depend ¡upon ¡circumstances ¡that ¡may ¡occur ¡in ¡the ¡future. ¡ There ¡are ¡a ¡number ¡of ¡factors ¡that ¡could ¡cause ¡actual ¡results ¡or ¡developments ¡to ¡ differ ¡materially ¡from ¡those ¡expressed ¡or ¡implied ¡by ¡these ¡forward-­‑looking ¡ statements ¡and ¡forecasts. ¡ ¡Nothing ¡in ¡this ¡presenta0on ¡should ¡be ¡construed ¡as ¡a ¡ profit ¡forecast. ¡ Nothing ¡in ¡this ¡presenta0on ¡should ¡be ¡seen ¡as ¡a ¡promo0on ¡or ¡solicita0on ¡to ¡buy ¡ shares ¡in ¡Greenwich ¡Loan ¡Income ¡Fund ¡Ltd. ¡ ¡It ¡should ¡be ¡remembered ¡that ¡the ¡ value ¡of ¡shares ¡can ¡fall ¡as ¡well ¡as ¡rise ¡and ¡therefore ¡you ¡could ¡get ¡back ¡less ¡than ¡ you ¡invested. ¡ Informa0on ¡in ¡this ¡presenta0on ¡reflects ¡the ¡knowledge ¡and ¡informa0on ¡available ¡ at ¡the ¡0me ¡of ¡its ¡presenta0on. ¡

1 ¡

Contents ¡

• Introduc0on ¡
• Q2 ¡NAV ¡
• Acquisi0on ¡of ¡securi0es ¡
• PorOolio ¡
• Conclusion ¡

¡Appendix ¡

• Company ¡Structure ¡

2 ¡

Introduc0on ¡to ¡Greenwich ¡Loan ¡Income ¡Fund ¡Limited ¡

(GLIF) ¡

3 ¡

Greenwich ¡Loan ¡Income ¡Fund ¡Limited ¡

• AiM ¡listed, ¡Guernsey ¡domiciled ¡investment ¡company ¡
• Launched ¡2005 ¡as ¡T2 ¡Income ¡Fund ¡Limited ¡and ¡raised ¡£43 ¡million ¡in ¡first ¡

two ¡years ¡

• Objec0ve ¡is ¡to ¡produce ¡a ¡stable ¡and ¡predictable ¡dividend ¡yield, ¡with ¡long-­‑

term ¡preserva0on ¡of ¡net ¡asset ¡value ¡

• To ¡achieve ¡the ¡objec0ve ¡the ¡company ¡invests ¡primarily ¡in ¡loans ¡to ¡mid-­‑cap ¡

businesses, ¡most ¡of ¡which ¡are ¡private ¡

• Investment ¡Manager ¡is ¡T2 ¡Advisers, ¡LLC, ¡based ¡in ¡Greenwich ¡Connec0cut, ¡

whose ¡principals ¡also ¡manage ¡TICC ¡Capital ¡Corp, ¡a ¡NASDAQ ¡listed ¡$240m ¡ market ¡cap ¡investment ¡company ¡

• Leveraged ¡with ¡a ¡CLO ¡in ¡2007 ¡
• Further ¡£11m ¡raised ¡in ¡October ¡2009 ¡

4 ¡

5 ¡

Greenwich ¡Loan ¡Income ¡Fund ¡Limited ¡

• The ¡company ¡focuses ¡on ¡the ¡loan ¡markets ¡
• Historically ¡high ¡risk-­‑adjusted ¡returns ¡
• Good ¡visibility ¡of ¡opera0ng ¡environment ¡for ¡underlying ¡businesses ¡through ¡

regular ¡financial ¡statements ¡and ¡monthly ¡or ¡quarterly ¡interest ¡payments ¡

• High ¡ranking ¡in ¡capital ¡structure ¡
• Covenants ¡provide ¡greater ¡protec0on ¡of ¡loan ¡holders ¡interests ¡than ¡others ¡in ¡

the ¡capital ¡structure ¡

• Within ¡loan ¡markets ¡the ¡company ¡focuses ¡on: ¡
• Mid-­‑cap ¡businesses ¡
• Predominantly ¡unlisted ¡ ¡
• Mostly ¡US-­‑based ¡
• PorOolio ¡is ¡rela0vely ¡managed ¡on ¡a ¡bocom ¡up ¡basis ¡
• CLO ¡provides ¡funding ¡at ¡75 ¡bps ¡over ¡LIBOR ¡un0l ¡2019 ¡

Q2 ¡Net ¡Asset ¡Value ¡

6 ¡

Second ¡Quarter ¡NAV ¡per ¡share ¡announcement ¡

• Q2 ¡NAV ¡80.1p ¡vs ¡75.9p ¡Q1 ¡and ¡

70.2p ¡Dec ¡2009 ¡

• Assets ¡at ¡market ¡value, ¡liabili0es ¡

at ¡par ¡39.4p ¡vs ¡38.9p ¡Q1 ¡and ¡ 29.7p ¡Dec ¡2009 ¡

• CLO ¡assets ¡at ¡OC ¡value, ¡liabili0es ¡

at ¡par ¡49.6p ¡vs ¡52.2p ¡Q1 ¡and ¡ 48.6p ¡Dec ¡2009 ¡

• First ¡two ¡values ¡include ¡the ¡

benefit ¡of ¡Stratus ¡Technologies ¡ equity, ¡third ¡value ¡will ¡see ¡benefit ¡ in ¡Q3 ¡

7 ¡

0 ¡ 20 ¡ 40 ¡ 60 ¡ 80 ¡ 100 ¡ 120 ¡ 140 ¡ 160 ¡ Dec-­‑07 ¡ Jun-­‑08 ¡ Dec-­‑08 ¡ Jun-­‑09 ¡ Dec-­‑09 ¡ Jun-­‑10 ¡ NAV ¡ Assets ¡at ¡Mkt ¡ CLO ¡test ¡values ¡

Acquisi0on ¡from ¡the ¡CLO ¡

8 ¡

9 ¡

Acquisi0ons ¡by ¡GLIF ¡from ¡the ¡CLO ¡

• GLIF ¡has ¡acquired ¡an ¡addi0onal ¡holding ¡from ¡the ¡CLO; ¡1.75% ¡of ¡the ¡equity ¡
• f ¡Stratus ¡Technologies ¡for ¡$1.7m ¡
• Valued ¡independently ¡ ¡
• Boosts ¡the ¡OC ¡within ¡the ¡CLO ¡by ¡$1.7m ¡
• Puts ¡to ¡work ¡funds ¡raised ¡in ¡October ¡
• Brings ¡greater ¡transparency ¡to ¡holdings ¡within ¡the ¡group ¡

10 ¡

GLIF ¡assets ¡post ¡the ¡acquisi0ons ¡

Pro forma as at 30/6/10, to illustrate the acquisition of Stratus, impact on CLO test purpose value and cash outside the CLO

Asset Face value ($m) Value 30/6/10 ($m) Coupon Koosharem Corp. 1st Lien 2.94 2.27 L + 600 Koosharem Corp. 2nd Lien 9.14 2.92 L + 1225 Koosharem Corp. warrants N/A N/A Stratus Technologies equity N/A 1.70 N/A T2 CLO Class B Notes 1.14 0.80 L + 60 T2 CLO Class D Notes 3.00 1.5 L + 275 Total investments 16.22 9.19 Cash outside of CLO 9.82 9.82 Total outside of the CLO 26.04 19.01 CLO test purpose value 298.83 296.1 L + 422 Debt at par

• 248.87
• 248.87

L + 75 Total ($m) 76.00 66.24 Total (£m @ $/£ 1.50) 50.67 44.16 Per share (p) 58.04 50.58

11 ¡

Companies ¡held ¡by ¡GLIF ¡

Koosharem ¡Corpora6on ¡ The ¡company ¡is ¡a ¡privately ¡owned ¡temporary ¡staffing ¡business ¡that ¡trades ¡under ¡the ¡name ¡Select ¡Remedy. ¡ It ¡is ¡a ¡leading ¡provider ¡of ¡temporary ¡staffing ¡services ¡in ¡the ¡United ¡States ¡and ¡is ¡the ¡largest ¡provider ¡of ¡ temporary ¡staffing ¡services ¡in ¡California. ¡ ¡ Through ¡a ¡network ¡of ¡company-­‑owned ¡and ¡franchise ¡agent ¡offices, ¡Select ¡offers ¡a ¡wide ¡range ¡of ¡temporary ¡ staffing ¡solu0ons ¡across ¡45 ¡states. ¡It ¡has ¡expanded ¡rapidly ¡its ¡revenue ¡and ¡market ¡share ¡through ¡numerous ¡ acquisi0ons ¡and ¡organic ¡growth ¡in ¡recent ¡years. ¡ www.selectstaffing.com ¡ Stratus ¡Technologies ¡ The ¡company ¡provides ¡fault ¡tolerant ¡products, ¡servers ¡and ¡services ¡that ¡achieve ¡and ¡sustain ¡high ¡levels ¡of ¡ reliability ¡for ¡companies ¡that ¡need ¡99.999% ¡up ¡0me ¡(equivalent ¡to ¡less ¡than ¡5 ¡minutes ¡down ¡0me ¡annually ¡ in ¡con0nuous ¡opera0on) ¡to ¡run ¡mission ¡cri0cal ¡systems. ¡ It ¡serves ¡a ¡range ¡of ¡global ¡businesses ¡including ¡8 ¡of ¡the ¡world's ¡top ¡10 ¡banks, ¡9 ¡of ¡the ¡top ¡10 ¡ pharmaceu0cal ¡companies ¡and ¡14 ¡of ¡the ¡20 ¡largest ¡telecommunica0ons ¡service ¡providers. ¡ Stratus ¡Technologies ¡is ¡a ¡privately ¡held ¡company, ¡owned ¡primarily ¡by ¡Investcorp, ¡Intel ¡Capital, ¡MidOcean ¡ Partners, ¡and ¡NEC ¡and ¡is ¡incorporated ¡in ¡Bermuda. ¡ www.stratus.com ¡

PorOolio ¡

12 ¡

Investment ¡PorOolio ¡

• All ¡loans ¡held ¡con0nue ¡to ¡perform ¡
• Credit ¡quality ¡of ¡porOolio ¡improving ¡
• Maintaining ¡long ¡term ¡capital ¡poten0al ¡
• Average ¡credit ¡ra0ng ¡of ¡CLO ¡assets ¡stabilised ¡at ¡an ¡op0mal ¡level ¡
• Prepayments ¡con0nue ¡to ¡be ¡strong ¡
• Data ¡now ¡published ¡quarterly ¡on ¡www.glifund.com ¡

13 ¡

PorOolio ¡characteris0cs ¡

• No ¡single ¡investment ¡represents ¡more ¡than ¡4% ¡of ¡the ¡en0re ¡porOolio ¡
• Vast ¡bulk ¡1st ¡Lien ¡(no ¡2nd ¡Lien ¡purchased ¡since ¡2007) ¡
• Large ¡spread ¡over ¡LIBOR ¡– ¡422bps ¡vs ¡75 ¡bps ¡cost ¡of ¡funding ¡
• Middle ¡market ¡companies ¡– ¡median ¡EBITDA ¡$110m ¡
• Focused ¡porOolio ¡– ¡66 ¡loans ¡in ¡the ¡CLO, ¡3 ¡outside ¡
• Diversified ¡by ¡sector ¡– ¡no ¡sector ¡more ¡than ¡15% ¡of ¡porOolio ¡
• Covenant ¡heavy ¡
• Average ¡ra0ng ¡within ¡the ¡CLO ¡between ¡B2 ¡and ¡B3 ¡

14 ¡

Improving ¡CLO ¡asset ¡quality ¡

15 ¡

0 ¡ 5,000,000 ¡ 10,000,000 ¡ 15,000,000 ¡ 20,000,000 ¡ 25,000,000 ¡ Q3 ¡ 2007 ¡ Q4 ¡ 2007 ¡ Q1 ¡ 2008 ¡ Q2 ¡ 2008 ¡ Q3 ¡ 2008 ¡ Q4 ¡ 2008 ¡ Q1 ¡ 2009 ¡ Q2 ¡ 2009 ¡ Q3 ¡ 2009 ¡ Q4 ¡ 2009 ¡ Q1 ¡ 2010 ¡ ¡ Q2 ¡ 2010 ¡

Prepayments ¡and ¡Amor6sa6ons ¡($) ¡

91.00% ¡ 92.00% ¡ 93.00% ¡ 94.00% ¡ 95.00% ¡ 96.00% ¡ 97.00% ¡ Q3 ¡ 2007 ¡ Q4 ¡ 2007 ¡ Q1 ¡ 2008 ¡ Q2 ¡ 2008 ¡ Q3 ¡ 2008 ¡ Q4 ¡ 2008 ¡ Q1 ¡ 2009 ¡ Q2 ¡ 2009 ¡ Q3 ¡ 2009 ¡ Q4 ¡ 2009 ¡ Q1 ¡ 2010 ¡ ¡ Q2 ¡ 2010 ¡

Percentage ¡1st ¡lien ¡loans ¡

2900 ¡ 3000 ¡ 3100 ¡ 3200 ¡ 3300 ¡ 3400 ¡ 3500 ¡ 3600 ¡ 3700 ¡ 3800 ¡ Q3 ¡ 2007 ¡ Q4 ¡ 2007 ¡ Q1 ¡ 2008 ¡ Q2 ¡ 2008 ¡ Q3 ¡ 2008 ¡ Q4 ¡ 2008 ¡ Q1 ¡ 2009 ¡ Q2 ¡ 2009 ¡ Q3 ¡ 2009 ¡ Q4 ¡ 2009 ¡ Q1 ¡ 2010 ¡ ¡ Q2 ¡ 2010 ¡

Weighted ¡Average ¡Ra6ng ¡Factor ¡(WARF) ¡

10.00% ¡ 14.00% ¡ 18.00% ¡ 22.00% ¡ 26.00% ¡ 30.00% ¡ Q3 ¡ 2007 ¡ Q4 ¡ 2007 ¡ Q1 ¡ 2008 ¡ Q2 ¡ 2008 ¡ Q3 ¡ 2008 ¡ Q4 ¡ 2008 ¡ Q1 ¡ 2009 ¡ Q2 ¡ 2009 ¡ Q3 ¡ 2009 ¡ Q4 ¡ 2009 ¡ Q1 ¡ 2010 ¡ ¡ Q2 ¡ 2010 ¡

Percentage ¡CCC ¡rated ¡companies ¡

Source: ¡Por*olio ¡sta0s0cs ¡analysis, ¡www.glifund.com ¡

Improving ¡CLO ¡asset ¡quality ¡

16 ¡

¡-­‑ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡500,000 ¡ ¡ ¡1,000,000 ¡ ¡ ¡1,500,000 ¡ ¡ ¡2,000,000 ¡ ¡ ¡2,500,000 ¡ ¡ ¡3,000,000 ¡ ¡ ¡3,500,000 ¡ ¡ Q4 ¡ 2007 ¡ Q1 ¡ 2008 ¡ Q2 ¡ 2008 ¡ Q3 ¡ 2008 ¡ Q4 ¡ 2008 ¡ Q1 ¡ 2009 ¡ Q2 ¡ 2009 ¡ Q3 ¡ 2009 ¡ Q4 ¡ 2009 ¡ Q1 ¡ 2010 ¡ ¡ Q2 ¡ 2010 ¡

Interest ¡generated ¡by ¡CLO ¡

Interest ¡received ¡ Interest ¡diverted ¡ 48 ¡ 50 ¡ 52 ¡ 54 ¡ 56 ¡ 58 ¡ 60 ¡ 62 ¡ 64 ¡ 66 ¡ Q4 ¡ 2007 ¡ Q1 ¡ 2008 ¡ Q2 ¡ 2008 ¡ Q3 ¡ 2008 ¡ Q4 ¡ 2008 ¡ Q1 ¡ 2009 ¡ Q2 ¡ 2009 ¡ Q3 ¡ 2009 ¡ Q4 ¡ 2009 ¡ Q1 ¡ 2010 ¡ ¡ Q2 ¡ 2010 ¡

Number ¡of ¡debt ¡obliga6ons ¡

¡250,000,000 ¡ ¡ ¡260,000,000 ¡ ¡ ¡270,000,000 ¡ ¡ ¡280,000,000 ¡ ¡ ¡290,000,000 ¡ ¡ ¡300,000,000 ¡ ¡ ¡310,000,000 ¡ ¡ Q3 ¡ 2008 ¡ Q4 ¡ 2008 ¡ Q1 ¡ 2009 ¡ Q2 ¡ 2009 ¡ Q3 ¡ 2009 ¡ Q4 ¡ 2009 ¡ Q1 ¡ 2010 ¡ ¡ Q2 ¡ 2010 ¡

Value ¡of ¡CLO ¡

PorOolio ¡ Cash ¡ 0% ¡ 5% ¡ 10% ¡ 15% ¡ 20% ¡ 25% ¡ 30% ¡

Cash ¡ ¡ Other ¡Sectors ¡ Leisure, ¡Amusement, ¡Mo0on ¡Pictures, ¡ Entertainment ¡ Diversified ¡/ ¡Conglomerate ¡Service ¡ Hotels, ¡Motels, ¡Inns ¡and ¡Gaming ¡ Chemicals, ¡Plas0cs ¡and ¡Rubber ¡ Prin0ng, ¡Publishing ¡and ¡Broadcas0ng ¡ Banking ¡ Broadcas0ng ¡and ¡Entertainment ¡ Telecommunica0ons ¡ Electronics ¡ Healthcare, ¡Educa0on, ¡Childcare ¡

Largest ¡sectors ¡

Source: ¡Por*olio ¡sta0s0cs ¡analysis, ¡www.glifund.com ¡

Company ¡ Principal ¡Amount ¡($) ¡ Sector ¡

Cavalier Telephone $10,631,744

Telecommunica0ons ¡

Koosharem (Select Remedy) 2nd lien $9,136,751

Diversified/Conglomerate ¡ Services ¡

Pegasus $8,770,819

Hotels, ¡motels, ¡inns ¡and ¡gaming ¡

First Data Corporation B-1 $8,752,500

Banking ¡

Ford $8,651,786

Automobile ¡

Proquest $8,160,000

Healthcare, ¡educa0on ¡and ¡ childcare ¡

Attachmate $7,568,533

Electronics ¡

Corel $7,180,336

Electronics ¡

InfoNXX $6,755,000

Telecommunica0ons ¡

Emdeon Business Solutions $6,012,706

Healthcare, ¡Educa0on ¡and ¡ Childcare ¡

Top ¡10 ¡Holdings ¡-­‑ ¡at ¡principal ¡value ¡at ¡30 ¡June ¡2010 ¡

17 ¡

Company ¡ Fair ¡Value ¡($) ¡ Sector ¡

Cavalier Telephone $9,630,553

Telecommunica0ons ¡

Ford $8,166,248

Automobile ¡

Pegasus $7,762,175

Hotels, ¡motels, ¡inns ¡and ¡gaming ¡

Proquest $7,670,400

Healthcare, ¡educa0on ¡and ¡ childcare ¡

First Data Corporation B-1 $7,362,165

Banking ¡

Attachmate $6,981,972

Electronics ¡

Corel $6,659,762

Electronics ¡

InfoNXX $6,391,919

Telecommunica0ons ¡

Skype $5,845,368

Telecommunica0ons ¡

Emdeon Business Solutions $5,779,714

Healthcare, ¡educa0on ¡and ¡ childcare ¡

Top ¡10 ¡Holdings ¡-­‑ ¡at ¡fair ¡value ¡at ¡30 ¡June ¡2010 ¡

18 ¡

PorOolio ¡Sta0s0cs ¡as ¡at ¡30 ¡June ¡2010 ¡

19 ¡

PorRolio ¡ra6ngs ¡-­‑ ¡by ¡corporate ¡ra6ng ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡PorRolio ¡ra6ngs ¡-­‑ ¡by ¡facility ¡ra6ng ¡ ¡

16.0% ¡ 12.2% ¡ 13.1% ¡ 15.0% ¡ 73.8% ¡ 74.6% ¡ 72.9% ¡ 68.3% ¡ 10.2% ¡ 13.2% ¡ 14.0% ¡ 16.7% ¡ 0% ¡ 10% ¡ 20% ¡ 30% ¡ 40% ¡ 50% ¡ 60% ¡ 70% ¡ 80% ¡ 90% ¡ 100% ¡ Q3 ¡2009 ¡ Q4 ¡2009 ¡ Q1 ¡2010 ¡ Q2 ¡2010 ¡ BBB ¡ BB ¡ B ¡ CCC ¡or ¡lower ¡ 25.6% ¡ 18.2% ¡ 19.0% ¡ 20.6% ¡ 44.1% ¡ 49.7% ¡ 44.4% ¡ 39.8% ¡ 28.6% ¡ 29.2% ¡ 33.8% ¡ 37.5% ¡ 1.8% ¡ 2.9% ¡ 2.8% ¡ 2.1% ¡ 0% ¡ 10% ¡ 20% ¡ 30% ¡ 40% ¡ 50% ¡ 60% ¡ 70% ¡ 80% ¡ 90% ¡ 100% ¡ Q3 ¡2009 ¡ Q4 ¡2009 ¡ Q1 ¡2010 ¡ Q2 ¡2010 ¡ BBB ¡ BB ¡ B ¡ CCC ¡or ¡lower ¡ Source: ¡Por*olio ¡sta0s0cs ¡analysis, ¡www.glifund.com ¡

Conclusion ¡

20 ¡

Conclusion ¡

• Acquisi0on: ¡
• Strengthens ¡the ¡OC ¡posi0on ¡
• Puts ¡available ¡funds ¡to ¡work ¡
• Greater ¡visibility ¡of ¡underlying ¡assets ¡
• Nego0a0ons ¡with ¡CLO ¡note ¡holders ¡con0nue, ¡although ¡price ¡levels ¡of ¡

sellers ¡remain ¡far ¡in ¡excess ¡of ¡no0onal ¡market ¡prices ¡

• Stratus ¡equity ¡and ¡Koosharem ¡warrants ¡may ¡not ¡be ¡the ¡only ¡non-­‑loan ¡

holdings ¡in ¡the ¡future: ¡

• Further ¡equity ¡posi0ons ¡possible ¡from ¡corporate ¡restructurings ¡
• Corporate ¡acquisi0ons ¡may ¡not ¡be ¡en0rely ¡of ¡loans ¡
• However, ¡investment ¡objec0ves ¡will ¡not ¡change, ¡and ¡
• Core ¡of ¡the ¡porOolio ¡will ¡remain ¡senior ¡secured ¡loans ¡

21 ¡

Appendix ¡

22 ¡

CLO ¡subsidiary ¡

• $248.9m ¡notes ¡outstanding ¡
• Class ¡A ¡Notes ¡$175.9m ¡paying ¡LIBOR ¡+ ¡29bps ¡
• Class ¡B ¡Notes ¡$30.0m ¡paying ¡LIBOR ¡+ ¡60bps ¡
• Class ¡C ¡Notes ¡$22.0m ¡paying ¡LIBOR ¡+ ¡150bps ¡
• Class ¡D ¡Notes ¡$9.0m ¡paying ¡LIBOR ¡+ ¡275bps ¡
• Class ¡E ¡Notes ¡$12.0m ¡paying ¡LIBOR ¡+ ¡500bps ¡
• Interest ¡cost ¡75bps ¡over ¡LIBOR ¡to ¡2019 ¡
• $4.1m ¡of ¡the ¡notes ¡bought ¡in ¡
• $1.1m ¡Class ¡B ¡notes ¡at ¡43.5c ¡on ¡the ¡$ ¡
• $3.0m ¡Class ¡D ¡notes ¡at ¡14.25c ¡on ¡the ¡$ ¡

25 ¡