Economic Outlook Between cycles and trends Homin Lee (Asia Macro Strategist)
SIMPLE WAY OF INTERPRETING ECONOMIC CYCLE SIGNALS FROM BOND MARKETS เส้นผลตอบแทนพันธบัตรฯเปรียบเหมือนบรรยากาศการลงทุน ชันขึ@นบรรยากาศดี ลาดลงบรรยากาศไม่ดี Interest rate Interest rate Short-term Long-term Short-term Long-term SMILEY CURVE: GOOD FROWNY CURVE: BAD Please read the important information at the end of the document 1 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
US INTEREST RATES (AS OF 28 JUNE, 2019) ล่าสุดเส้นผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ E เดือนเทียบกับ FG ปี ติดลบ (ลาดลง) เป็นครั@งแรกตั@งแต่ปี MGGN L 3 MONTH TREASURY YIELD: 2.12% 10 YEAR TREASURY YIELD: 2.02% FIRST MONTH-LONG INVERSION OF THE US YIELD CURVE SINCE 2007 (PRELUDE TO THE LAST RECESSION) Please read the important information at the end of the document 2 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
IS THE MARKET RIGHT TO BE CAUTIOUS? ส่วนหนึPงเป็นเพราะตัวเลขเศรษฐกิจไม่ได้ดูสดใสเหมือนทีPตลาดคาดไว้ GLOBAL TRADE VOLUME GROWTH (Q1 2019): 0.4% WORST READING SINCE 2008-09 GLOBAL CRISIS ตัวเลขปริมาณการค้าโลกแย่สุดตั@งแต่วิกฤตเศรษฐกิจโลกปี MGGY GLOBAL MANUFACTURING SURVEY (MAY 2019): 49.8 WORST READING SINCE 2010-12 EUROZONE DEBT CRISIS ผลสํารวจภาคการผลิตแย่สุดในตั@งแต่วิกฤตการยุโรปปี MGF\ CHINA’S INDUSTRIAL OUTPUT (MAY 2019): 5.0% WORST READING SINCE 2008-09 GLOBAL CRISIS ภาคการผลิตจีนยํPาแย่สุดตั@งแต่วิกฤตเศรษฐกิจโลกปี MGGY US FIXED ASSET INVESTMENT (Q1 2019): 1.0% WORST READING SINCE 2015 ตัวเลขการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรแย่สุดตั@งแต่ปี MGF_ Please read the important information at the end of the document 3 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
LABOUR MARKET LIMITATIONS AND ECONOMIC CYCLE ON AVERAGE, US RECESSIONS OCCUR… เศรษฐกิจมักจะถดถอยหลังอัตราการว่างงานลดถึงจุดตํPาสุดเป็นเวลา Y เดือนโดยเฉลีPย JUST 8 MONTHS AFTER UNEMPLOYMENT RATE BOTTOMS Please read the important information at the end of the document 4 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
POLICYMAKERS HAVE A MIXED TRACK RECORD ON “SOFT-LANDING” ประเทศทีPมีความยืดหยุ่นเชิงนโยบาย (เช่นออสเตรเลีย) มีโอกาสเลีPยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้มากกว่า NUMBER OF NEGATIVE GROWTH QUARTERS SINCE 1990 NEGATIVE GROWTH “TECHNICAL AVERAGE COUNTRY QUARTERS RECESSIONS” CONTRACTION 35 7 -3.0% 27 4 -2.4% 13 2 -2.7% 11 3 -2.6% 6 1 -2.2% Source: Bloomberg, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end of the document 5 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
แต่นักลงทุนควรตั@งรับอย่างไร? TIME TO RUN FOR THE HILLS? Investors Recession Please read the important information at the end of the document 6 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
AUSTRALIA VS. THE US DURING THE TECH BUBBLE BURST แม้จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่การปล่อยให้เงินอ่อนค่าสามารถช่วยลดผลกระทบได้ JULY 2000 ~ OCTOBER 2001 UNEMPLOYMENT RATE: 6.0% → 7.2% AUSTRALIAN DOLLAR IN FIRST 12 MONTHS: -6.0% ↓ APRIL 2000 ~ JUNE 2003 UNEMPLOYMENT RATE: 3.8% → 6.3% US DOLLAR IN FIRST 12 MONTHS: +6.1% ↑ Source: Bloomberg, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end of the document 7 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
ปัจจุบันค่าเงินดอลลาร์แข็งค่ามากเกือบทีPสุดตลอดกาล (ตํPากว่าจุดสูงสุดแค่ M.F%) US DOLLAR VS. A BROAD BASKET OF CURRENCIES JUST 2.1% LOWER THAN ITS ALL-TIME HIGH (2002) 36% HIGHER THAN ITS ALL-TIME LOW (2011) Source: Bloomberg, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end of the document 8 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
MARKET’S PROBABILITIES FOR THE NUMBER OF US RATE CUTS BEFORE THE END OF 2019 ตลาดมองว่าธนาคารกลางสหรัฐฯจะลดดอกเบี@ยในเดือนนี@เพืPอกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึPงเป็นสัญญาณทีPดี Federal Reserve June meeting Jerome Powell speech on March Federal Reserve Federal projecting a rate “patience” on rate hikes meeting projecting no rate hike Reserve’s review (%) cut in 2020 100 of its strategy 3 rate cuts 2 rate cuts 1 rate cut Any rate cut (early June) 75 50 25 0 Jun/2018 Jul/2018 Aug/2018 Sep/2018 Oct/2018 Nov/2018 Dec/2018 Jan/2019 Feb/2019 Mar/2019 Apr/2019 May/2019 Jun/2019 Source: Bloomberg, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end of the document 9 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
MARKET’S PROBABILITIES FOR THE EUROZONE DEPOSIT RATE CUTS BEFORE THE END OF 2019 ตลาดยังมองว่าธนาคารกลางยุโรปฯจะลดดอกเบี@ยเงินฝากภายในสิ@นปีนี@เพืPอกระตุ้นเศรษฐกิจอีกด้วย Mario Draghi’s dovish speech (%) (18 June 2019) 100 0.2% cut 0.1% cut Any cut 75 50 25 0 Jun/2018 Jul/2018 Aug/2018 Sep/2018 Oct/2018 Nov/2018 Dec/2018 Jan/2019 Feb/2019 Mar/2019 Apr/2019 May/2019 Jun/2019 Source: Bloomberg, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end of the document 10 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
CAN THE TECH COME TO THE RESCUE? เทคโนโลยีจะมาช่วยพยุงเศรษฐกิจไว้ได้หรือไม่? Please read the important information at the end of the document 11 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
TECH REVOLUTION: NOT IN THE DATA YET… การปฎิวัติทางเทคโนโลยี: คงต้องรออีกสักพัก G7 COUNTRIES’ PER CAPITA GROWTH: 8 YEAR AVERAGES 1999-2006 2007 2010-2017 2.1% 1.4% G7: US, Canada, Japan, UK, Germany, France, Italy Source: CEIC, Lombard Odier Asia Please read the important information at the end of the document 12 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
TECH’S IMPACT ON GROWTH: DIFFUSION AS IMPORTANT AS INNOVATION อุปสรรคประการหนึPงของเทคโนโลยีคือการเข้าถึงผู้ใช้งาน DIFFUSION ACROSS COMPANIES Company Company Company Company FASTER A B C D DIFFUSION ACROSS GEOGRAPHIES FASTER Source: Lombard Odier Asia Please read the important information at the end of the document 13 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
สงครามการค้าทีPอาจลุกลามเป็นสงครามแย่งชิงเทคโนโลยีอาจยับยั@งการเข้าถึงผู้บริโภคของเทคโนโลยี TECH COLD WAR IS A KEY RISK TO LONG-TERM GROWTH CURRENT LOCAL BANS ON HUAWEI TECHNOLOGY Source: Statista Please read the important information at the end of the document 14 · Asia Investment Team · Homin Lee · 2019
Recommend
More recommend
