Trust and Financial Decision Making Angela Hung June - PowerPoint PPT Presentation

Trust ¡and ¡Financial ¡Decision ¡ Making ¡ ¡ ¡ Angela ¡Hung ¡ June ¡26, ¡2015 ¡ ¡

“Virtually ¡every ¡commercial ¡ transaction ¡has ¡within ¡itself ¡an ¡ element ¡of ¡trust” ¡(Arrow, ¡1972) ¡ 2 ¡

High ¡levels ¡of ¡trust ¡associated ¡with ¡ stock ¡ownership…. ¡ “Generally ¡speaking, ¡would ¡you ¡say ¡that ¡most ¡people ¡can ¡ be ¡trusted ¡or ¡that ¡you ¡have ¡to ¡be ¡very ¡careful ¡in ¡dealing ¡ with ¡people?” ¡ • Those ¡who ¡respond ¡“most ¡people ¡can ¡be ¡trusted” ¡ • Are ¡more ¡likely ¡to ¡hold ¡stocks ¡ • Hold ¡a ¡larger ¡proporFon ¡of ¡their ¡wealth ¡in ¡stocks ¡ Source: ¡Guiso, ¡Sapienza ¡and ¡Zingales ¡(2008) ¡ 3 ¡

High ¡levels ¡of ¡trust ¡associated ¡with ¡ stock ¡ownership…. ¡ Generalized ¡trust ¡within ¡a ¡country ¡ is ¡posiFvely ¡and ¡significantly ¡ correlated ¡with ¡stock ¡market ¡ parFcipaFon ¡of ¡the ¡wealthiest ¡5% ¡ Source: ¡Guiso, ¡Sapienza ¡and ¡Zingales ¡(2008) ¡ 4 ¡

…and ¡401k ¡participation ¡ “For ¡the ¡most ¡part, ¡financial ¡insFtuFons ¡are ¡trustworthy” ¡ • Those ¡who ¡disagree ¡with ¡the ¡above ¡statement ¡are ¡ significantly ¡more ¡likely ¡to ¡opt-­‑out ¡of ¡their ¡automaFc ¡ enrollment ¡defined ¡contribuFon ¡plan ¡ Source: ¡Agnew, ¡Szykman, ¡Utkus, ¡and ¡Young ¡(2012) ¡ 5 ¡

Can ¡(lack ¡of) ¡trust ¡in ¡the ¡Hinancial ¡ system ¡explain ¡low ¡rates ¡of ¡usage ¡of ¡ professional ¡Hinancial ¡advice? ¡ 6 ¡

Can ¡(lack ¡of) ¡trust ¡in ¡the ¡Hinancial ¡ system ¡explain ¡low ¡rates ¡of ¡usage ¡of ¡ professional ¡Hinancial ¡advice? ¡ • Burke ¡and ¡Hung ¡(2014) ¡find ¡that ¡trust ¡in ¡the ¡ financial ¡sector ¡is ¡an ¡important ¡predictor ¡of ¡ financial ¡advice-­‑seeking ¡behavior ¡ • Across ¡three ¡different ¡survey ¡waves, ¡our ¡ measure ¡of ¡financial ¡trust ¡is ¡highly ¡correlated ¡ with ¡different ¡types ¡of ¡financial ¡advice-­‑seeking ¡ • Experimental ¡data ¡show ¡that ¡higher ¡levels ¡of ¡ trust ¡increase ¡one’s ¡propensity ¡to ¡seek ¡advice ¡ 7 ¡

Measuring ¡Trust ¡ 0.4 ¡ 0.35 ¡ 0.3 ¡ 0.25 ¡ 1 ¡"I ¡do ¡not ¡trust ¡at ¡all" ¡ 0.2 ¡ 2 ¡ 3 ¡ 0.15 ¡ 4 ¡ 0.1 ¡ 5 ¡"I ¡trust ¡completely" ¡ 0.05 ¡ 0 ¡ Stock ¡market ¡ Banks ¡(mean ¡ Insurance ¡ Stock ¡ Investment ¡ (mean ¡2.31) ¡ 3.23) ¡ Companies ¡ Brokers ¡ Advisers ¡ (mean ¡2.59) ¡ (mean ¡2.08) ¡ (mean ¡2.53) ¡

Trust ¡is ¡signiHicantly ¡correlated ¡with ¡ likelihood ¡of ¡seeking ¡Hinancial ¡services ¡ ...what ¡do ¡you ¡think ¡is ¡the ¡percent ¡chance ¡that ¡you ¡will ¡seek ¡(or ¡ con5nue ¡to ¡seek) ¡services ¡from ¡an ¡[IA/B] ¡in ¡the ¡next ¡5 ¡years? ¡ ¡ 50.0 ¡ 40.0 ¡ 30.0 ¡ Investment ¡Adviser ¡ Broker ¡ 20.0 ¡ 10.0 ¡ 0.0 ¡ 9 ¡ Less ¡trusFng ¡of ¡financial ¡sector ¡ More ¡trusFng ¡of ¡financial ¡sector ¡

Trust ¡is ¡signiHicantly ¡correlated ¡with ¡ likelihood ¡of ¡seeking ¡Hinancial ¡advice ¡ from ¡an ¡Investment ¡Adviser ¡ ...what ¡do ¡you ¡think ¡is ¡the ¡percent ¡chance ¡that ¡you ¡will ¡seek ¡(or ¡ con5nue ¡to ¡seek) ¡investment ¡advice ¡from ¡an ¡[IA/B] ¡in ¡the ¡next ¡5 ¡ years? ¡ ¡ 50.0 ¡ 40.0 ¡ 30.0 ¡ Investment ¡Adviser ¡ Broker ¡ 20.0 ¡ 10.0 ¡ 10 ¡ 0.0 ¡ Less ¡trusFng ¡of ¡financial ¡sector ¡ More ¡trusFng ¡of ¡financial ¡sector ¡

Financial ¡Trust ¡is ¡signiHicantly ¡ correlated ¡with ¡trust ¡in ¡Hinancial ¡advice ¡ I ¡would ¡trust ¡investment ¡advice ¡from ¡[IA/B] ¡(1="strongly ¡ disagree," ¡5="strongly ¡agree") ¡ ¡ 3.6 ¡ 3.5 ¡ 3.4 ¡ 3.3 ¡ 3.2 ¡ Investment ¡Adviser ¡ 3.1 ¡ Broker ¡ 3.0 ¡ 2.9 ¡ 2.8 ¡ 2.7 ¡ 2.6 ¡ less ¡trusFng ¡of ¡financial ¡sector ¡ more ¡trusFng ¡of ¡financial ¡sector ¡ 11 ¡

Trust ¡and ¡Satisfaction ¡with ¡ Financial ¡Advice ¡ I ¡believe ¡that ¡this ¡ I ¡am ¡very ¡sa5sfied ¡with ¡ I ¡trust ¡that ¡this ¡ financial ¡service ¡provider ¡ the ¡service ¡that ¡I ¡receive ¡ financial ¡service ¡ provides ¡me ¡with ¡a ¡ from ¡this ¡financial ¡service ¡ provider ¡acts ¡in ¡my ¡ valuable ¡service ¡ provider ¡ best ¡interest ¡ ¡ 4.20 ¡ 4.10 ¡ 4.00 ¡ 3.90 ¡ 3.80 ¡ 3.70 ¡ 3.60 ¡ 3.50 ¡ Less ¡trust ¡in ¡ More ¡trust ¡in ¡ Less ¡trust ¡in ¡ More ¡trust ¡in ¡ Less ¡trust ¡in ¡ More ¡trust ¡in ¡ Financial ¡Sector ¡ Financial ¡Sector ¡ Financial ¡Sector ¡ Financial ¡Sector ¡ Financial ¡Sector ¡ Financial ¡Sector ¡ ¡(1="strongly ¡disagree," ¡5="strongly ¡agree") ¡ ¡ ¡

Does ¡Trust ¡in ¡the ¡Financial ¡Sector ¡ Predict ¡Advice ¡Seeking? ¡ ¡ (i) ¡ (ii) ¡ (iii) ¡ Talk to planners/ Talked to financial Used professional brokers to make advisor for DC service providers plan advice ¡ retirement-related for: Advising, VARIABLES decisions ¡ management and/or (additional demographic planning ¡ variables not shown) ¡ Source: ALP MS189 ¡ Source: ALP MS73 ¡ Source: ALP MS13 ¡ Financial Trust ¡ ¡ Basic Fin Lit ¡ ¡ Investing Fin Lit ¡ ¡ Risk Aversion ¡ 13 ¡ ¡

Does ¡Trust ¡in ¡the ¡Financial ¡Sector ¡ Predict ¡Advice ¡Seeking? ¡ ¡ (i) ¡ (ii) ¡ (iii) ¡ Talk to planners/ Talked to financial Used professional brokers to make advisor for DC service providers plan advice ¡ retirement-related for: Advising, VARIABLES decisions ¡ management and/or (additional demographic planning ¡ variables not shown) ¡ Source: ALP MS189 ¡ Source: ALP MS73 ¡ Source: ALP MS13 ¡ Financial Trust ¡ 0.095*** ¡ 0.043** ¡ 0.103*** ¡ ¡ (0.011) ¡ (0.022) ¡ (0.022) ¡ Basic Fin Lit ¡ -0.007 ¡ -0.004 ¡ 0.005 ¡ ¡ (0.011) ¡ (0.029) ¡ (0.027) ¡ Investing Fin Lit ¡ 0.064*** ¡ 0.031 ¡ 0.034 ¡ ¡ (0.012) ¡ (0.033) ¡ (0.029) ¡ Risk Aversion ¡ -0.000 ¡ 0.005 ¡ 0.002 ¡ 14 ¡ ¡ (0.007) ¡ (0.014) ¡ (0.015) ¡

Advice ¡Experiment ¡ Control : ¡no ¡advice ¡before ¡allocaFng ¡ por`olio ¡ Default ¡Treatment : ¡all ¡parFcipants ¡in ¡this ¡ treatment ¡receive ¡advice ¡about ¡por`olio ¡ allocaFon ¡ Affirma5ve ¡Decision ¡Treatment : ¡ parFcipants ¡in ¡this ¡treatment ¡are ¡asked ¡ whether ¡they ¡want ¡to ¡receive ¡advice ¡ ¡ 15 ¡

Advice ¡Experiment ¡ 16 ¡

Does ¡Trust ¡in ¡the ¡Financial ¡Sector ¡ Predict ¡Advice ¡Takeup? ¡ Aaer ¡controlling ¡for ¡demographic ¡characterisFcs ¡and ¡ financial ¡literacy, ¡trust ¡is ¡a ¡highly ¡significant ¡predictor ¡of ¡ who ¡takes ¡up ¡advice ¡ ¡ (i) ¡ (ii) ¡ (iii) ¡ Chose Advice ¡ Chose Advice ¡ Chose Advice ¡ VARIABLES (additional demographic variables not shown) ¡ Source: ALP MS73 ¡ Source: ALP MS73 ¡ Source: ALP MS73 ¡ Financial Trust ¡ 0.073*** ¡ 0.063*** ¡ 0.071*** ¡ ¡ (0.020) ¡ (0.024) ¡ (0.024) ¡ Fin Lit ¡ -0.064** ¡ ¡ (0.030) ¡ Self Assess Fin Lit ¡ -0.092*** ¡ 17 ¡ ¡ (0.025) ¡

What ¡is ¡trust? ¡ • Trust ¡is ¡an ¡important ¡predictor ¡of ¡financial ¡behavior ¡ • Trust ¡measures ¡an ¡underlying ¡characterisFc ¡separate ¡and ¡ apart ¡from ¡financial ¡literacy ¡or ¡risk ¡aversion ¡ • “Do ¡you ¡think ¡_____ ¡is ¡trustworthy?” ¡ 18 ¡

Trustworthiness ¡is ¡multidimensional ¡ (Carman, ¡Hung, ¡and ¡Parker, ¡2015) ¡ • When ¡we ¡ask ¡about ¡whether ¡financial ¡insFtuFons ¡are ¡ trustworthy, ¡which ¡dimension(s) ¡do ¡people ¡think ¡about? ¡ • Do ¡they ¡think ¡about ¡different ¡dimensions ¡depending ¡on ¡the ¡ insFtuFon? ¡ • Which ¡dimensions ¡are ¡given ¡weight ¡in ¡making ¡financial ¡ decisions? ¡ • Can ¡we ¡improve ¡on ¡views ¡of ¡trustworthiness ¡and ¡ therefore ¡alter ¡financial ¡behavior? ¡ 19 ¡